這兩個(gè)名詞最初源自威廉·夏普在1964年發(fā)表的論文《投資組合理論與資本市場》。夏普認(rèn)為，投資者在市場中交易時(shí)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以從資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）中的證券市場線得到定義，其中代表了資產(chǎn)或有效組合承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指標(biāo)是貝塔。因此，他將金融資產(chǎn)的收益分為三部分：和市場一起波動的貝塔收益，不和市場一起波動的阿爾法收益，以及隨機(jī)變量殘留收益（可以忽略）。

在理解阿爾法和貝塔的概念之前，我們首先需要定義一個(gè)市場基準(zhǔn)。每個(gè)金融資產(chǎn)都有一個(gè)貝塔系數(shù)，用來衡量其對比市場基準(zhǔn)的波動程度。例如，貝塔系數(shù)為1意味著該金融資產(chǎn)的波動與市場基準(zhǔn)一致。市場基準(zhǔn)上漲10%，該金融資產(chǎn)也會上漲10%。與此對應(yīng)的，金融資產(chǎn)隨著業(yè)績基準(zhǔn)的波動而產(chǎn)生的收益就是貝塔收益。例如，隨著業(yè)績基準(zhǔn)上漲10%，金融資產(chǎn)上漲了11%，那么這11%就是貝塔收益。貝塔收益可以看作是一種相對被動的投資收益，是承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)所帶來的收益。這種收益通常不需要主動進(jìn)行選股、擇時(shí)等操作，而是隨著業(yè)績基準(zhǔn)（例如大盤指數(shù)）起伏而獲得的。我們通常聽到的被動指數(shù)型基金就是以這種方式獲取收益的。

那么什么是阿爾法收益呢？根據(jù)上述公式，我們知道阿爾法收益等于總收益減去貝塔收益。舉個(gè)例子來解釋，假設(shè)某基金跟蹤的業(yè)績基準(zhǔn)上漲了10%，其貝塔為1.1，那么貝塔收益為11%。但是該基金通過一些策略取得了20%的收益率，超過了貝塔收益的9%就是阿爾法收益。需要注意的是，這部分阿爾法收益與市場波動無關(guān)（業(yè)績基準(zhǔn)上漲產(chǎn)生的基金收益為貝塔收益），需要基金經(jīng)理通過管理、擇時(shí)、選股等手段來獲取。大多數(shù)主動管理基金追求的就是阿爾法收益。

在加密貨幣領(lǐng)域，阿爾法和貝塔的概念也適用。然而，與傳統(tǒng)金融市場相比，加密貨幣市場發(fā)展時(shí)間較短，還存在許多不成熟的方面。目前，只有比特幣（BTC）在加密貨幣領(lǐng)域可以充當(dāng)類似指數(shù)的作用。這是因?yàn)椋菏紫?，比特幣占?jù)了加密貨幣總市值的大部分比例，在熊市中甚至占比超過70%；其次，其他市值較大的加密貨幣與比特幣的價(jià)格相關(guān)性很高；雖然一些機(jī)構(gòu)推出了一些指數(shù)產(chǎn)品，但市場認(rèn)可度不高；大量投資者以比特幣為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。這導(dǎo)致比特幣的波動率成為實(shí)際的市場基準(zhǔn)，因此持有比特幣就能獲得貝塔收益。如果尋求阿爾法收益，則需要在牛市中獲得超過持有比特幣的收益。

為了在加密貨幣市場尋找阿爾法收益，可以采用各種阿爾法策略。傳統(tǒng)的基本面分析策略偏重選幣，依靠精選板塊和投資組合來超越整體市場表現(xiàn)，在國外的對沖基金中廣泛應(yīng)用。具體的策略主要包括：多空策略（同時(shí)買入和賣空資產(chǎn)以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理）、套利策略（利用價(jià)差進(jìn)行反向交易獲取超額收益）、事件驅(qū)動策略（投資即將發(fā)生重大事件的項(xiàng)目）和動量交易策略（根據(jù)市場趨勢投資表現(xiàn)最強(qiáng)的幾個(gè)加密貨幣）。

總結(jié)來說，加密貨幣市場總體規(guī)模較小，約為2萬億美元，與傳統(tǒng)金融市場相比相對較小。另外，加密貨幣市場受政策影響較大，并且存在大量非理性的散戶投資者，這使得在該市場尋找阿爾法收益變得相對容易。因此，每次牛市中加密貨幣價(jià)格數(shù)百倍的漲幅神話就會出現(xiàn)。

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