盡管從各個(gè)方向傳來(lái)恐慌傳聞，比如說(shuō)末日預(yù)言家預(yù)言大量提現(xiàn)后的以太坊價(jià)格暴跌，或監(jiān)管機(jī)構(gòu)瞄準(zhǔn)幣安（CZ）等，但自從FTX事件以來(lái)，加密貨幣一直在上漲。在銀行業(yè)破產(chǎn)和傳染風(fēng)險(xiǎn)之際，加密貨幣市場(chǎng)卻在繁榮。

現(xiàn)在再次面臨加密貨幣市場(chǎng)的老問題：是現(xiàn)在入市還是晚些時(shí)候被恐慌驅(qū)使？

開放利益上升

期貨可能是交易者獲得加密資產(chǎn)杠桿敞口的最便捷選擇。

開放利益代表了尚未抵消或平倉(cāng)的交易者持有的未平倉(cāng)期貨合約數(shù)量。這個(gè)計(jì)算包括多頭和空頭頭寸。通常，開放利益的較高水平與積極的市場(chǎng)情緒和高流動(dòng)性相關(guān)，市場(chǎng)中買方和賣方的數(shù)量都較多。

上周二和周四，比特幣期貨的總開放利益已經(jīng)超過(guò)了FTX事件前的99億美元的最高水平，有時(shí)甚至突破了100億美元。FTX的崩潰給加密貨幣衍生品市場(chǎng)留下了一個(gè)空白，這個(gè)交易所曾經(jīng)是加密貨幣領(lǐng)域最大的交易平臺(tái)之一。

看到開放利益重建和流動(dòng)性改善是市場(chǎng)狀況改善的信號(hào)。然而，請(qǐng)注意，杠桿的積累可能會(huì)在價(jià)格逆向交易時(shí)導(dǎo)致反射性增加。

鏈上繁榮

盡管宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)谟懻摑撛谒ネ说膬?yōu)點(diǎn)時(shí)，鏈上經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)繁榮。

主要智能合約區(qū)塊鏈的每日活躍地址總數(shù)穩(wěn)定在200萬(wàn)，自2022年1月牛市結(jié)束以來(lái)尚未出現(xiàn)過(guò)這種情況，自8月底觸底以來(lái)已增長(zhǎng)了77%。

在收益市場(chǎng)中，用戶活動(dòng)增加的鮮明跡象也顯而易見。自6月份以來(lái)，整體DeFi收益繼續(xù)呈上升趨勢(shì)，較低點(diǎn)上漲了94.2%。

DeFi收益較高通常與加密資產(chǎn)價(jià)格較高相關(guān)，因?yàn)閭€(gè)人和機(jī)構(gòu)增加鏈上交易活動(dòng)或借款以獲得杠桿和實(shí)施收益產(chǎn)生策略。更高的收益也意味著借款人能承受更高的資本成本，表明整體上資本狀況更好。

在2022年，美聯(lián)儲(chǔ)在抗擊通脹的過(guò)程中，美國(guó)國(guó)債提供的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)上升，與相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的加密貨幣借貸市場(chǎng)形成競(jìng)爭(zhēng)，從而影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。自6月份通脹風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到頂峰以來(lái)，通脹風(fēng)險(xiǎn)已有所緩解，同月DeFi收益率最低，3月份同比通脹率跌至5%以下。

利率環(huán)境放松的前景已經(jīng)重新激發(fā)了加密貨幣市場(chǎng)，使整個(gè)資產(chǎn)類別變得更具投資價(jià)值，DeFi收益更具吸引力。

拒絕穩(wěn)定幣

自FTX危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期以來(lái)，精明的市場(chǎng)參與者一直在增加他們的凈加密貨幣敞口，并且沒有放緩的跡象。

鏈上精明的市場(chǎng)參與者的穩(wěn)定幣敞口已經(jīng)降至2022年5月初Terra-Luna崩潰以來(lái)的最低點(diǎn)，這些高利潤(rùn)參與者的投資組合中，平均有15%持有穩(wěn)定幣。

雖然鯨魚錢包中自由資本的數(shù)量確實(shí)減少了，但在達(dá)到牛市低點(diǎn)的5%以下配置之前，精明的資金仍然具有相當(dāng)大的火力。

投資穩(wěn)定幣使加密貨幣持有者能夠降低風(fēng)險(xiǎn)并限制潛在的投資組合回撤。然而，由于3月銀行危機(jī)導(dǎo)致的對(duì)USDC和USDC支持的去中心化穩(wěn)定幣信心危機(jī)，影響了人們持有穩(wěn)定幣的意愿。看到資產(chǎn)從與美元掛鉤的資產(chǎn)轉(zhuǎn)向代幣，這是市場(chǎng)積極情緒的鼓舞人心的跡象。

提現(xiàn)砸盤？

雖然在Shapella之前的幾個(gè)月里，懷疑論者散布FUD，預(yù)測(cè)未來(lái)幾周的提現(xiàn)，并質(zhì)疑市場(chǎng)是否能吸收他們預(yù)計(jì)將被出售的數(shù)百萬(wàn)以太幣，但實(shí)際情況非常看好。

目前，有25.7k個(gè)驗(yàn)證者排隊(duì)等待全部提現(xiàn)。受SEC限制，Kraken被迫停止其美國(guó)權(quán)益業(yè)務(wù)，占隊(duì)列的46.5%?？紤]到網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)制約束，退出應(yīng)在兩周內(nèi)處理并恢復(fù)正常。

許多人最關(guān)心的問題是Shapella部署后5天內(nèi)，有可能在Beacon鏈上快速拋售超過(guò)100萬(wàn)ETH的部分提現(xiàn)。雖然這些提現(xiàn)尚未完成，仍有541k的ETH（僅一半已升級(jí)為符合條件的0x01憑證）——但到目前為止，市場(chǎng)似乎已經(jīng)在步調(diào)一致地吸收了首批50萬(wàn)的過(guò)剩供應(yīng)。

這些供應(yīng)的相當(dāng)大部分并未出售，而是重新投入到網(wǎng)絡(luò)中。以太坊最大的權(quán)益實(shí)體Lido必須將其累積獎(jiǎng)

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