DAO全稱去中心化自治組織，伴隨著加密技術的突飛猛進，DAO也得到了極速發(fā)展，DAO也變得越來越不可或缺，承擔著越來越多的重任。

我們可以把DAO理解為一種與社區(qū)分享價值的承諾。DAO要達成的目標如下：

- 通過下放治理權讓每位成員都掌握話語權； - 扁平化的層次結(jié)構和創(chuàng)建流暢的工作流； - 為達成核心使命分配資源。

一個擁有10名成員和1ETH資金的Telegram群組可以是一個DAO；一個擁有10億美元以上資產(chǎn)的DeFi協(xié)議并由一萬個以上代幣持有人在鏈上管理，這也可以是一個DAO。無論規(guī)模大小，DAO希望達成的核心使命便是將一個聊天群改造成一個擁有自驅(qū)力的社區(qū)。

PaydexDAO在社區(qū)驅(qū)動的服務和治理的支持下走向成熟。隨著paydex規(guī)模的增長和社區(qū)質(zhì)量的提高，核心貢獻者對于保持運轉(zhuǎn)而言變得越來越重要。治理將變得越來越重要，并具有更廣闊的可能性。隨著這一點，致力于通過鏈上提案來投入資金的團隊數(shù)量也會增加。從資助到工資，代幣交易到并購，未來更多DAO的誕生將向世界展示為什么paydex的治理是一個完整的范式轉(zhuǎn)變。

很快，我們就會看到一個有限責任公司被DAO取而代之的世界。

PaydexDAO有兩個產(chǎn)出可留存收益的途徑：協(xié)議收入和非運營性收入（即投資回報）。

現(xiàn)如今，雖然許多DeFi項目現(xiàn)在明白將價值累積但并非所有DAO都會將協(xié)議產(chǎn)生的費用/收入進行留存。例如Aave、Yearn、BadgerDAO和IndexCoop都會將協(xié)議收入保留在其DAO的金庫中，但Sushi、Compound、Uniswap和paydex目前就不會這樣做。與任何高增長公司（實際上是「大發(fā)現(xiàn)時代」以來的任何公司）類似，當投資于核心業(yè)務的投資回報率高于資本成本時，向股東支付「股息」是不合理的。此外，paydex還仔細考慮了生態(tài)收入的組成結(jié)構：Aave和Yearn的大部分收入來自于生息穩(wěn)定幣，而IndexCoop的收入大部分來自于他們的高風險產(chǎn)品（例如DPI和ETH/BTC的杠桿「ETF」）。因此，DAO生態(tài)下的paydex會保留協(xié)議收入的一部分，并仔細考慮這部分收入的組成結(jié)構。

特別是當考慮到許多DAO的金庫規(guī)模時，有些DAO收入的很大一部分很可能來自于非運營性收入/投資回報（至少在協(xié)議成熟之前）。這就像傳統(tǒng)公司投資于各種不同風險程度的資產(chǎn)（從無風險國債和高評級債券到高風險并購及風投），paydex可對類似的不同鏈上資產(chǎn)類別進行參考，將金庫的資產(chǎn)負債表多樣化：

與傳統(tǒng)金融一樣，舉債是另一種替代方案，并且可能是一種比稀釋代幣銷售更低成本的融資形式。因此，對于那些金庫現(xiàn)金流可償債能力強的DAO來說，舉債可被視為代幣銷售的替代融資方案。

DeFi中的借貸只能進行超額抵押。盡管如此，絕大多數(shù)DAO直接使用開立債務頭寸——即使可以在CREAM或UnitProtocol等平臺上可以找到DAO的原生代幣，該代幣的借貸能力/債務上限也可能無法滿足DAO的資金需求。因此，大多數(shù)希望舉債的DAO只能通過發(fā)行債券（零息且超額抵押；例如UMA的yield-dollars）或可轉(zhuǎn)債（例如UMA的RangeTokens），隨后進行拍賣后變現(xiàn)成穩(wěn)定幣。

盡管市面上有無抵押借貸的選擇（例如，CREAM的IronBank），但這對于絕大多數(shù)DeFi協(xié)議來說并非可選項。即使對于那些少數(shù)被批準的CREAM的IronBank合格借款人來說，這些貸款也有信用額度，且這些貸款僅旨在用于短期的流動性挖礦，而并非用于DAO的長期運營/資本支出。雖沒有什么能阻止協(xié)議發(fā)行無擔保債券并進行拍賣，且承諾向債券持有人空投利息，但這種無償還保證下發(fā)行的信貸是不太可能成為常態(tài)的。例如，盡管TradFi債權人可以對債務公司啟動止贖程序，正如美國7/11破產(chǎn)法案中規(guī)定，但DeFi協(xié)議中沒有任何相關法案規(guī)定。因此，除非出現(xiàn)一套健全的鏈上「破產(chǎn)」流程，或出現(xiàn)一套保障債權人利益的正規(guī)措施，DAO或許無法實現(xiàn)部分抵押/無抵押借貸。這些會在paydex的數(shù)字生態(tài)中重點改善。

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