盛寶銀行策略師Peter Garnry認(rèn)為，特斯拉-比特幣-ARK之間的緊密關(guān)聯(lián)形成了一種理念和文化。Catherine Wood堅(jiān)信ARK基金代表了硅谷的破壞性創(chuàng)新文化，并對技術(shù)改變?nèi)祟惷\(yùn)持樂觀態(tài)度。馬斯克和其他人公開支持比特幣等數(shù)字貨幣，并相信這種破壞性貨幣可以保護(hù)和對沖財(cái)富不平等和通脹。

Garnry表示，這種破壞性創(chuàng)新文化十分強(qiáng)大，但其由世界上最富有的人提出，并吸引普通人紛紛參與，通過特斯拉-比特幣-ARK的正反饋推高價(jià)格。然而，隨著三者關(guān)聯(lián)度的增加，一些風(fēng)險(xiǎn)也開始出現(xiàn)。

Garnry將這些風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)為生物技術(shù)股的流動性風(fēng)險(xiǎn)、科技股的估值風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于生物技術(shù)股的流動性風(fēng)險(xiǎn)，Garnry指出，根據(jù)ARK基金截至周一的持倉情況，ARK基金持有超過10%流通股總數(shù)的26家公司，其中以生物技術(shù)股最多。如果ARK基金面臨資金外流和贖回，可能被迫拋售這些股票。由于這些股票占比較大并且大多數(shù)是小公司，流動性較差，快速拋售可能引發(fā)股價(jià)大幅下跌。

關(guān)于科技股的估值風(fēng)險(xiǎn)，Garnry認(rèn)為，特斯拉屬于科技股，ARK基金重倉科技股，因此當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，風(fēng)險(xiǎn)正在快速增加。在ARK創(chuàng)新ETF的頭寸中，特斯拉占比達(dá)到10.2%，Roku占6%，Square占5.4%，前五個(gè)頭寸占比達(dá)到了21.6%。特斯拉還購買了1.7億美元的比特幣，進(jìn)一步增加了特斯拉-比特幣-ARK之間的相關(guān)性。隨著美國國債收益率的上升，科技股和成長股的估值承受巨大壓力。

相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)是另一個(gè)問題。人們通常試圖降低資產(chǎn)之間的相關(guān)性，但ARK基金當(dāng)前的相關(guān)性趨勢令人擔(dān)憂。Garnry的研報(bào)顯示，過去10天內(nèi)，ARK創(chuàng)新ETF的相關(guān)性已經(jīng)上升到0.6左右。雖然并不是最高值，但趨勢仍在快速上升，可能導(dǎo)致特斯拉-比特幣-ARK之間出現(xiàn)強(qiáng)烈的負(fù)反饋。

然而，也有不同的觀點(diǎn)。"凈期權(quán)定價(jià)效應(yīng)"指標(biāo)的創(chuàng)建者Lilly Francus提出了一個(gè)逆勢觀點(diǎn)，即特斯拉被納入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股可能降低其隱含波動率，進(jìn)而穩(wěn)定ARK基金，成為科技股中的穩(wěn)定因素。

無論如何，押注特斯拉-比特幣-ARK以及更廣泛的科技股，并非所謂的"分散投資"，投資者可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的放大和回報(bào)的降低。

作者：于旭東

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