比特幣價(jià)格在八個(gè)月之內(nèi)從最高點(diǎn)的20000美元下降到了6500美元，（譯注：今天已經(jīng)跌至3500美元左右），跌幅超過80%。但在此期間，哈希率卻從15EH/s上升到45EH/s，高達(dá)三倍的增長。（譯注：價(jià)格從6500美元跌落至3500美元時(shí)，哈希率跌幅還是很大的，不過難度調(diào)整之后，近期的哈希率開始復(fù)蘇，目前有20%左右的漲幅）
加密貨幣挖礦行業(yè)的傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，哈希率隨價(jià)格上漲而上升，反過來，隨價(jià)格下跌而下降。這是因?yàn)殡S著價(jià)格上漲，會(huì)吸引更多的礦工加入到網(wǎng)絡(luò)中來賺取區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)。而隨著價(jià)格下跌，那些挖礦邊際成本高于比特幣價(jià)格的礦工開始退出，這導(dǎo)致哈希率下降。
就像意料之中的那樣，哈希率確實(shí)會(huì)隨著價(jià)格上漲而上升了，但是，跟直覺不同的是，有時(shí)候，幣價(jià)下跌，哈希率卻仍在快速上升。
為什么即使比特幣價(jià)格下跌仍有更多礦工加入到網(wǎng)絡(luò)中來？
當(dāng)前的出塊時(shí)間是10分鐘，勝出的礦工會(huì)得到12.5個(gè)比特幣的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)。勝出的概率與礦工的哈希率占整個(gè)網(wǎng)絡(luò)哈希率的百分比成正比。
比特幣挖礦的主要運(yùn)營成本是挖礦硬件的電力成本。由于電力成本不同，因此世界各地的挖礦邊際成本是不同的。還有值得注意的是，大多數(shù)礦機(jī)（ASIC）由中國的幾個(gè)公司生產(chǎn)的。

當(dāng)前估計(jì)來看，在美國，一個(gè)比特幣的挖礦邊際成本約4700美元，而在中國則只有約3000美元，而且在中國購買礦機(jī)更容易。即使比特幣價(jià)格是6500美元，大多數(shù)業(yè)余礦工都已經(jīng)入不敷出，隨著價(jià)格下跌，他們正陸續(xù)退出挖礦市場。
然而，對(duì)于擁有ASIC礦場的專業(yè)礦工們來說，即使在這么低的價(jià)格，他們?nèi)杂胁诲e(cuò)的收益。并且，只要幣價(jià)還在他們的邊際挖礦成本之上，他們就愿意買入更多的ASIC礦機(jī)。而中國礦工的挖礦邊際成本在3000美元左右，因此他們的挖礦動(dòng)機(jī)依然強(qiáng)烈。

由于當(dāng)前的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)是每十分鐘12.5個(gè)比特幣。那么如果我們按價(jià)格6500美元計(jì)算（譯注：本文引用的價(jià)格是11月下跌之前的價(jià)格，目前是3500美元左右），任何中國礦工的擴(kuò)張都會(huì)犧牲那些邊際成本更高的礦工為代價(jià)。
如果其他條件不變，這一現(xiàn)象會(huì)持續(xù)下去，直到世界各地的挖礦邊際成本相等。
考慮經(jīng)濟(jì)機(jī)制，隨著比特幣價(jià)格下跌，挖礦基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)越來越中心化。從理論上來講，挖礦會(huì)向電力單位成本最低的地方轉(zhuǎn)移，但是在現(xiàn)實(shí)生活中，大多數(shù)挖礦基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)向中國中心化，因?yàn)樵谥袊苤苯淤I到大量的高效ASIC礦機(jī)，同時(shí)挖礦邊際成本也是最低的地區(qū)之一。
因此，我們能夠預(yù)見即使幣價(jià)下跌，哈希率也可能繼續(xù)上升。更高的邊際成本會(huì)導(dǎo)致部分礦工出局，而留下來的則是更高效的礦工，他們會(huì)占領(lǐng)跟大的市場。幣價(jià)有可能跌落至最低挖礦成本之下；在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，哈希率才會(huì)隨著幣價(jià)下跌而下降。同時(shí)，一些礦工也可能會(huì)賠錢繼續(xù)挖礦一段時(shí)間，之后才決定逐步關(guān)閉哈希算力。
極度中心化的趨勢只能通過增加ASIC礦機(jī)制造商之間的競爭來減緩，相應(yīng)的結(jié)果可能是世界上其他地方也能買到更多更好的礦機(jī)。即使有這樣的競爭，礦工們也會(huì)逐漸向世界上那些電費(fèi)低廉的地方移動(dòng)（這一效應(yīng)可能會(huì)由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)或者政治因素而被正態(tài)分布化）。
因此，比特幣挖礦是一個(gè)相對(duì)自由的市場，更高效的礦工獲取更多的市場份額，同時(shí)犧牲那些不那么高效的礦工的市場份額。
最后一點(diǎn)需要注意的是，比特幣協(xié)議的設(shè)計(jì)確保了：即使單個(gè)礦工控制100%的哈希率，與進(jìn)行雙花攻擊的動(dòng)機(jī)相比，該礦工仍然更傾向于在網(wǎng)絡(luò)中誠實(shí)挖礦。

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