英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》周刊網(wǎng)站8月5日發(fā)表了一篇題為《災(zāi)難場景：若比特幣價格清零會怎樣？》的文章。該文章指出，虛擬貨幣市場的種類數(shù)量在過去一年間從6000種增加到了11145種，總市值也從3300億美元增加到了1.6萬億美元。盡管虛擬貨幣市場經(jīng)歷了快速擴(kuò)張，但其暴漲暴跌的本質(zhì)并未改變。比特幣價格從今年4月的6.4萬美元下跌到了5月的3萬美元，目前大約在4萬美元左右。每一次下跌都引發(fā)了一個問題，即負(fù)面影響可能有多嚴(yán)重。如果虛擬貨幣崩盤，將損害到許多人的利益。

虛擬貨幣與主流市場之間的聯(lián)系日益增強(qiáng)。如果我們假設(shè)比特幣價格徹底清零，可以更深入地了解虛擬貨幣的情況。市場崩盤的誘因可能包括系統(tǒng)內(nèi)部的沖擊，如技術(shù)故障或大型虛擬貨幣交易所遭到黑客的攻擊，也可能來自外部，如監(jiān)管機(jī)構(gòu)的打壓或央行加息導(dǎo)致當(dāng)前金融市場的“萬物上漲”趨勢終結(jié)。

一場崩盤將嚴(yán)重打擊虛擬貨幣經(jīng)濟(jì)。比特幣挖礦者將失去持續(xù)挖礦的動力，導(dǎo)致比特幣供應(yīng)減少。投資者可能會拋售其他虛擬貨幣。這將導(dǎo)致大量財富的損失，其中最受損失的將是在比特幣價格超過3.7萬美元的情況下不到一年購買比特幣的參與者。這將包括大多數(shù)持有比特幣敞口的機(jī)構(gòu)投資者，如對沖基金、大學(xué)捐贈基金、共同基金和一些公司。

被抹去的財富總量將超過數(shù)字資產(chǎn)的總市值。崩盤還將導(dǎo)致虛擬貨幣交易所等公司的私人投資（估計已達(dá)370億美元）和虛擬貨幣上市公司的身家（價值約為900億美元）幾乎完全損失。

崩盤的后續(xù)影響將通過多種途徑蔓延到其他資產(chǎn)市場，包括虛擬貨幣和主流貨幣都難以幸免，其中一個途徑是杠桿。虛擬貨幣市場崩盤不僅會引發(fā)實際的拋售，還會在心理和情緒層面產(chǎn)生廣泛的影響。雖然越來越多的實體參與虛擬貨幣，但其在財富中所占比例通常較小，因此損失可能普遍但有限。

銀行業(yè)對虛擬貨幣的免疫性是關(guān)鍵，而且短期內(nèi)大多數(shù)銀行不太可能在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)比特幣。

但我們可以想象到更糟糕的情景。低利率導(dǎo)致投資者承擔(dān)更多風(fēng)險。虛擬貨幣崩盤可能導(dǎo)致他們開始放棄其他高風(fēng)險資產(chǎn)。最近幾個月，比特幣價格甚至與股市整體走勢之間的關(guān)聯(lián)度不斷增加。

當(dāng)然，整個市場發(fā)生劇烈動蕩需要許多方面同時出現(xiàn)問題，包括比特幣價格下跌至零。但是，我們的極端情境研究表明，杠桿、穩(wěn)定幣和心理情緒是主要渠道。通過這些渠道，虛擬貨幣市場下跌（無論幅度大?。┛赡軙a(chǎn)生更廣泛的影響。

此外，虛擬貨幣與傳統(tǒng)金融正變得越來越密不可分。高盛公司計劃推出虛擬貨幣交易型開放式指數(shù)基金，威士信用卡公司現(xiàn)在提供一種用比特幣支付客戶報酬的借記卡。隨著虛擬貨幣的不斷擴(kuò)張，它們對市場造成重大破壞的潛力也在增大。

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