流動(dòng)性以驚人的速度離開農(nóng)場(chǎng)?！霸谵r(nóng)場(chǎng)啟動(dòng)當(dāng)天進(jìn)入農(nóng)場(chǎng)的農(nóng)民，有42%的用戶在24小時(shí)內(nèi)退出，約16%的用戶會(huì)在48小時(shí)內(nèi)離開，到了第三天，70%的用戶將會(huì)離開農(nóng)場(chǎng)”。這句話出自Nansen的主廚分析師。
這句話道出了現(xiàn)有DeFi生態(tài)農(nóng)場(chǎng)進(jìn)行l(wèi)p流動(dòng)性挖礦的弊端，即挖提賣，用戶無(wú)法作為長(zhǎng)期持有者和團(tuán)隊(duì)共進(jìn)退，項(xiàng)目代幣將不得不面臨持續(xù)地承壓。當(dāng)用戶和資金增量遇到瓶頸，農(nóng)場(chǎng)APY因挖提賣下跌之后，用戶將解除其LP紛紛撤出農(nóng)場(chǎng)，流動(dòng)性也隨之流失。此外，用戶還需要與無(wú)常損失作斗爭(zhēng)。
那么設(shè)計(jì)出能更加可持續(xù)地獲取流動(dòng)性的DeFi協(xié)議便成為了DeFi 2.0的序幕，XenophonDAO 成為了新的探索。
1 “不穩(wěn)定”的算法穩(wěn)定幣
在加密貨幣市場(chǎng)領(lǐng)域，用的最多的資產(chǎn)便是諸如USDT、USDC等的穩(wěn)定幣，用戶購(gòu)買其他標(biāo)的資產(chǎn)大多通過(guò)穩(wěn)定幣來(lái)進(jìn)行。這些加密穩(wěn)定幣背后大多由美元掛鉤，這意味著如果美元貶值，這些加密穩(wěn)定幣的實(shí)際購(gòu)買力也將下降。而XenophonDAO 則認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的貨幣應(yīng)當(dāng)在任何時(shí)候都能保持著一致的購(gòu)買力。
XPH是XenophonDAO的原生通證，是由國(guó)庫(kù)資產(chǎn)支持的自由浮動(dòng)貨幣。在最初之時(shí)，1個(gè)XPH由1個(gè)BUSD支持，國(guó)庫(kù)（DAO）將會(huì)有至少1個(gè)BUSD來(lái)支持XPH的價(jià)值，此時(shí)1XPH=1BUSD。當(dāng)1XPH＜1BUSD時(shí)，協(xié)議將從市場(chǎng)回購(gòu)XPH并進(jìn)行銷毀，通過(guò)減少市場(chǎng)流通量來(lái)將XPH價(jià)格重新推回至1XPH=1BUSD的價(jià)值水平。當(dāng)1XPH＞1BUSD時(shí)，協(xié)議將以折扣價(jià)出售國(guó)庫(kù)中所持有的XPH，通過(guò)增加市場(chǎng)上XPH的流通量，來(lái)使價(jià)格回落。
Xenphon為了降低門檻以及保證前期有足夠的流動(dòng)性，通過(guò)DAO以及社區(qū)參與共同決定，前期暫時(shí)會(huì)與BUSD進(jìn)行掛鉤，并逐漸的向去中心化穩(wěn)定幣BUSD,FRAX等轉(zhuǎn)移，除此之外會(huì)開通ETH，BTC等證券通道，保障國(guó)庫(kù)資產(chǎn)完全去中心化，最終形成一個(gè)完全去中心化的全球資產(chǎn)儲(chǔ)備庫(kù)。

需要注意的，1BUSD和1XPH并不是1：1掛鉤的方式，決定XPH價(jià)格的除了1BUSD，還有市場(chǎng)溢價(jià)，即1XPH價(jià)格=1BUSD+市場(chǎng)溢價(jià)。而1XPH價(jià)格偏離1BUSD并不重要。
再往深一步思考，XPH的價(jià)格從1XPH=1BUSD到1XPH=1000BUSD，這期間所帶來(lái)的變基幾何效應(yīng)是完全不同的。那么越早進(jìn)入質(zhì)押的用戶享受到紅利的將是后面用戶幾何倍數(shù)的增長(zhǎng)。而后面用戶進(jìn)入的根本仍是為了享受超高的APY，得以保證超高APY的正是前面用戶的長(zhǎng)期質(zhì)押。絕大多數(shù)的XPH持有者只需要將XPH質(zhì)押，便可以通過(guò)高額的APY帶來(lái)持續(xù)的高收益。質(zhì)押越多，意味著市場(chǎng)流通供應(yīng)量的減少，拋壓減少讓價(jià)格更穩(wěn)定。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，通過(guò)質(zhì)押復(fù)利，會(huì)讓用戶的XPH余額呈指數(shù)增長(zhǎng)。即便在此期間價(jià)格完全沒(méi)有變動(dòng)，所獲得的收益仍是巨大的。用戶以高于1BUSD的價(jià)格購(gòu)買XPH，承擔(dān)市場(chǎng)溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)以換取長(zhǎng)期利益即幣本位的增長(zhǎng)，那么價(jià)格將不再是必要考量的因素。
2 協(xié)議控制流動(dòng)性替代流動(dòng)性挖礦
除了質(zhì)押外，用戶還可以通過(guò)與LP Token或其他如：BUSD、ETH等單幣資產(chǎn)進(jìn)行交易，以折價(jià)形式從協(xié)議中購(gòu)買XPH，這一過(guò)程被稱為Bonding，前者被稱為liquidity bonds（流動(dòng)性債券），后者被稱為reserve bonds（儲(chǔ)備債券）。最主要的liquidity bonds是PANCAKEswap上的XPH/BUSD lp池。
Bonding是XenophonDAO協(xié)議擁有并控制流動(dòng)性的重要實(shí)現(xiàn)方式。當(dāng)用戶出售其LP Token，用戶將獲得激勵(lì)可用折扣價(jià)購(gòu)買XPH，而LP Token將為國(guó)庫(kù)帶來(lái)了資金池深度和流動(dòng)性，深度提高了XPH價(jià)格的下限。協(xié)議捕獲了LP Token，LP Token提供了流動(dòng)性，實(shí)際上協(xié)議控制了流動(dòng)性本身。擁有和控制流動(dòng)性，XenophonDAO成為了自己的做市商。LP Token流動(dòng)性為協(xié)議創(chuàng)造收入，XenophonDAO將從交易對(duì)中獲得做市商傭金，實(shí)現(xiàn)了協(xié)議的盈利和可持續(xù)發(fā)展。XenophonDAO在市場(chǎng)上擁有超過(guò)99.5%的自有流動(dòng)性。
在自身Bonding成功的基礎(chǔ)上，XenophonDAO將逐步允許其他協(xié)議直接購(gòu)買XenophonDAO所擁有的流動(dòng)性，旨在為其他DeFi協(xié)議提供類似STAKE+Bonding的服務(wù)，并根據(jù)協(xié)議實(shí)際需求進(jìn)行優(yōu)化和定制。而出售出去的流動(dòng)性將轉(zhuǎn)化為XenophonDAO的創(chuàng)收資產(chǎn)，從而促進(jìn)協(xié)議的進(jìn)一步發(fā)展。

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