事件： 1、3月31日，人民銀行召開數(shù)字人民幣研發(fā)試點(diǎn)工作座談會，宣布有序擴(kuò)大數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍。 2、2月29日，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春在全國政協(xié)第十三屆全國委員會的集體學(xué)習(xí)中作了關(guān)于“數(shù)字貨幣的應(yīng)用”報告。

第三批數(shù)字貨幣試點(diǎn)新增11個城市。目前數(shù)字貨幣試點(diǎn)城市范圍已擴(kuò)大至23個城市，數(shù)字人民幣APP相應(yīng)更新。本次試點(diǎn)在現(xiàn)有試點(diǎn)地區(qū)基礎(chǔ)上增加了天津市、重慶市、廣東省廣州市、福建省福州市和廈門市、浙江省承辦亞運(yùn)會的6個城市數(shù)字貨幣試點(diǎn)在零售環(huán)節(jié)明顯加速。截至2021年10月8日，數(shù)字人民幣試點(diǎn)場景已超過350萬個，個人錢包開立數(shù)量達(dá)1.23億個，交易金額約為560億元。從多次試點(diǎn)中，我們觀察到如下情況：1)APP形式的發(fā)展：從各家網(wǎng)上銀行增加功能，到統(tǒng)一版本的數(shù)字人民幣APP；2)更多硬件錢包相關(guān)功能的開發(fā)，雙離線支付場景相比傳統(tǒng)掃碼支付提高了效率；3)試點(diǎn)涵蓋的場景不斷擴(kuò)大，但仍以線下零售為主；4)銀行主導(dǎo)的C端紅包一般金額較小，政府財政支付單個錢包金額較大。

疫情后，許多地方發(fā)布了數(shù)字貨幣版本的“消費(fèi)券”，而我們認(rèn)為搭載底層可編程性的人民幣數(shù)字貨幣是理想的定向量化寬松載體的原因有以下幾點(diǎn)： 1)較低的發(fā)行成本：數(shù)字人民幣無需生產(chǎn)、儲存或運(yùn)輸，發(fā)行后直接存入指定賬戶； 2)可控的匿名性和中心化管理，便于追蹤； 3)底層可編程性，可以疊加智能合約：央行可以預(yù)先設(shè)定數(shù)字貨幣啟用的時間條件，或設(shè)定借款人限制條件（如中小企業(yè)、實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)），使得量化寬松更加準(zhǔn)確。例如深圳、西安在2022年疫情后開始嘗試使用數(shù)字人民幣形式發(fā)放紅包，以促進(jìn)消費(fèi)。

我們認(rèn)為，DCEP的推出將對各方產(chǎn)生影響： 1)對C端消費(fèi)者：整體使用感覺不大變化，可能更注重隱私安全； 2)對二層機(jī)構(gòu)銀行：有利于增加商業(yè)銀行的線下支付覆蓋，未來可能衍生更多支付應(yīng)用； 3)對第三方支付：主要可能影響線下支付渠道，短期內(nèi)對業(yè)績幾乎沒有影響，但長期可能會影響增信征信數(shù)據(jù)獲取。

對于上市公司，我們認(rèn)為央行數(shù)字貨幣有望成為貫穿全年的金融科技主線。短期內(nèi)可能看到硬件相關(guān)的發(fā)展，中期可能涉及加密技術(shù)支持，長期可能會推動更多銀行錢包衍生APP的出現(xiàn)。

值得注意的風(fēng)險假設(shè)是：央行數(shù)字貨幣推廣的進(jìn)程低于市場預(yù)期，后續(xù)的變現(xiàn)渠道不夠明確，對硬件錢包等需求預(yù)期不高。

（文章來源：上海申銀萬國證券研究所）

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