事件： - 2021年公司實現(xiàn)營收45.19億元，同比增長43.08%，歸母凈利潤5.82億元，同比增長37.42%。 - Q4單季度營收為15.97億元，同比增長46.54%，歸母凈利潤為2.49億元，同比增長36.95%，扣非歸母凈利潤為2.13億元，同比增長52.77%。 - 2022年Q1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4600-5500萬元，同比增長31.3%~56.99%。

優(yōu)勢領(lǐng)域份額： - 公司在制藥食品和建材領(lǐng)域的優(yōu)勢份額得到鞏固。 - 2021年公司的解決方案收入為32.58億元，同比增長40%，其中成套方案收入為5.16億元，同比增長89.96%；控制系統(tǒng)收入為19.96億元，同比增長28.22%；控制系統(tǒng)+儀表收入為7.46億元，同比增長48.75%。 - 公司在DCS市場的市場份額連續(xù)11年保持第一，市占率為33.8%，同比增長5.3pp；化工領(lǐng)域市占率為51.1%，同比增長6.9pp；石化領(lǐng)域市占率為41.6%，同比增長7.6pp。 - 制藥食品和建材營收分別同比增長67.3%和92.68%。

工業(yè)軟件發(fā)展： - 公司的"平臺+工業(yè)APP"模式引領(lǐng)工業(yè)軟件快速增長，并提升嵌套比例。 - 2021年公司工業(yè)軟件收入為8.71億元，同比增長63%，其中嵌套解決方案中儀器儀表銷售增幅突出，同比增長44.16%，達(dá)到5.16億元；單獨銷售收入為3.56億元，同比增長35.86%。

儀器儀表業(yè)務(wù)： - 公司的儀器儀表業(yè)務(wù)實現(xiàn)了大客戶供應(yīng)商突破。 - 2021年儀器儀表收入為5.16億元，同比增長44.16%；S2B平臺業(yè)務(wù)收入同比增長207%，達(dá)到1.29億元，收入5000萬以上單店數(shù)量翻倍增至33家，1000萬以上大項目合同金額同比增長95%。

毛利率： - 由于大項目需外購其他設(shè)備滿足整體方案需求，公司主營業(yè)務(wù)毛利率為39.25%，同比下降5.6%。 - 解決方案毛利率為42.53%，同比下降5.25%；儀器儀表毛利率為23.58%，同比下降3.94%；工業(yè)軟件毛利率為43.84%，同比下降4.67%；運維服務(wù)毛利率為40.95%，同比下降11.98%；S2B平臺業(yè)務(wù)毛利率為8.94%，同比上升2.6%。

運營效率提升： - 2021年公司的銷售費用率為11.84%，同比下降3.48%；管理費用率為17.63%，同比下降2.66%；財務(wù)費用率為-0.23%，同比下降0.6%。 - 研發(fā)費用為4.97億元，同比增長37.19%。

盈利預(yù)測： - 公司將受益于工業(yè)信息化、智能化和國產(chǎn)化，成為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的重要目標(biāo)。 - 預(yù)計2022-2024年公司的營收分別為60.64億元、79.84億元和102.42億元，歸母凈利潤分別為7.64億元、10.05億元和12.66億元，相應(yīng)的每股收益為1.54元、2.02元和2.55元。 - 給予公司2022年P(guān)E55-70x估值，相應(yīng)的合理價值區(qū)間為84.60元-107.67元，評級為"優(yōu)于大市"。

風(fēng)險提示： - 智能制造和數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程放緩。 - 控制系統(tǒng)受下游行業(yè)投資景氣度影響，增速不如預(yù)期。 - 工業(yè)軟件業(yè)務(wù)進(jìn)展不如預(yù)期。

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