主要觀點： - DEX是DeFi收入最高的子賽道，占DeFi賽道收入的一半。 - 貸款協(xié)議TVL比DEX高25%，但收入卻低于DEX的1/4。 - 可持續(xù)交易所正成為用戶杠桿化的首選交易所。今年，可持續(xù)交易所的交易量增加了20%，貸款量減少了近50%。 - 衍生品軌道TVL是其他DeFi賽道的4-9倍。 - 流動性質押項目（例如Lido）是TVL增長最快的行業(yè)，在過去的90天內增長了50%以上，而DEX和貸款交易所都下降了14%以上。

DeFi是加密領域規(guī)模最大、歷史最悠久的軌道。其市值（不含穩(wěn)定幣）約為700億美元，占L1市場的10%。DeFi不僅在加密行業(yè)發(fā)揮了基本作用，而且為Crypto行業(yè)提供了寶貴的背景經驗。

DeFi可以按以下幾個部分進行拆分：

一、底層：公鏈層 DeFi生態(tài)底層為公鏈層，如以太坊、Solana和Avax等智能合約。這些公鏈提供了DeFi運行的基礎設施，還有一些擴展方案可以提高智能合約的交易速度和效率?；A設施工具完善了這一層，為DeFi應用程序提供了網絡、數據和流動性的API訪問。

二、中層：DeFi核心層 DeFi核心層是DeFi的主要價值構成部分，包括DEX、貸款、衍生品和穩(wěn)定幣DeFi。每個子賽道都有自己獨特的收入模式和效率。這一層產生的收入是DeFi收入的主要來源。了解這些子賽道的收入模式是掌握DeFi框架的第一步。

三、上層：聚合層 DeFi聚合層位于中心層以上，分為兩個陣營。供應類的聚合器將資金池中的資金分散到其他項目，例如收入聚合器（yield aggregator）；而需求類的聚合器則為用戶提

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