智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，中金公司分析師劉剛和李赫民發(fā)表研究報(bào)告，提示美股盈利正逐步進(jìn)入下行通道。這份報(bào)告指出，美股較高的基數(shù)將影響今年的盈利增長(zhǎng)，同時(shí)美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增速趨緩、商品消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)型。盡管中金方面表示，美股已計(jì)入某種程度的悲觀預(yù)期，加之當(dāng)前情況下不預(yù)期進(jìn)一步大幅下跌，但從中期來(lái)看，在增長(zhǎng)進(jìn)入下行通道的情況下，市場(chǎng)將需要政策轉(zhuǎn)向或新的增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。

報(bào)告著重分析以下幾點(diǎn)：

1.增速：由于美股標(biāo)普500指數(shù)在2021年的第一、二季度同比增長(zhǎng)率高達(dá)54%和90%，加之下半年增長(zhǎng)率也可達(dá)30%左右，因此較高的基數(shù)將影響今年的盈利增長(zhǎng)。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前趨緩，商品消費(fèi)正向服務(wù)消費(fèi)切換。

2.成本：大宗商品價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈矛盾、庫(kù)存過(guò)高以及人工成本上漲等因素對(duì)成本端構(gòu)成壓力。中金預(yù)測(cè)，在未來(lái)一到兩個(gè)季度內(nèi)，這種現(xiàn)象可能會(huì)持續(xù)。從庫(kù)存角度來(lái)看，企業(yè)可能逐步進(jìn)入被動(dòng)加庫(kù)階段，這將擠壓利潤(rùn)率。

3.金融環(huán)境：通脹拐點(diǎn)已出現(xiàn)，但短期內(nèi)仍然存在緊縮的強(qiáng)約束因素。金融環(huán)境的收緊雖然尚未達(dá)到超過(guò)企業(yè)投資回報(bào)率的水平，但仍會(huì)逐漸侵蝕利潤(rùn)和需求。

4.投資：企業(yè)的資本支出部分有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，但累計(jì)庫(kù)存和需求下降對(duì)資本開(kāi)支帶來(lái)挑戰(zhàn)。

5.盈利預(yù)期：近來(lái)，盈利預(yù)期調(diào)整情緒趨于負(fù)面，表明盈利預(yù)期或進(jìn)一步下調(diào)。這種情緒將持續(xù)5到17個(gè)月，暗示未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)。但目前來(lái)看，美股已經(jīng)計(jì)入了一定悲觀預(yù)期，基準(zhǔn)情況下不預(yù)計(jì)進(jìn)一步大幅下跌。但從中期來(lái)看，在增長(zhǎng)進(jìn)入下行通道環(huán)境下，市場(chǎng)趨勢(shì)的徹底逆轉(zhuǎn)需要政策能夠轉(zhuǎn)向或新的增長(zhǎng)點(diǎn)的出現(xiàn)。

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