近期市場迎來大幅回調(diào)，據(jù)Huobi Global數(shù)據(jù)顯示，自5月11日比特幣開始下跌以來，其價格從58558美元的高點最低跌至29000美元，大幅回撤近50%。加密資產(chǎn)總市值從5月11日的3萬億美元高點不斷下移，截至5月25日，該數(shù)值已跌至1.7萬億美元，半月跌幅達43.33%。
另一方面，已連續(xù)增長一年的DeFi總鎖倉價值（TVL）也被市場暴跌牽連。據(jù)DeBank數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，各主流公鏈TVL為800.34億美元，與5月11日的1303.37億美元相比，該數(shù)值已跌去38.59%。
其中，中心化借貸的TVL流失最為嚴重，借貸應(yīng)用的TVL從424.8億美元的月內(nèi)高點縮減至269.5億美元，跌幅達36.56%，減少額為155.3億美元。業(yè)內(nèi)人士分析，TVL大幅流失的主要原因是資產(chǎn)價格縮水。此外，借貸協(xié)議中發(fā)生的大額清算也頗為引人注目。DeBank數(shù)據(jù)顯示，5月19日市場大跌當(dāng)日，所有鏈上借貸協(xié)議清算資金達到6.14億美元，創(chuàng)下歷史新高。
現(xiàn)階段，借貸協(xié)議多采用超額抵押機制，本質(zhì)上仍屬于杠桿，盡管這個杠桿率不足1，但一旦抵押品價值暴跌，或者借出資產(chǎn)價值暴漲，用戶都會面臨清算。尤其在以太坊公鏈上，由于網(wǎng)絡(luò)擁堵，許多用戶在發(fā)現(xiàn)自己面臨清算時，很難快速進行還款或增加抵押品，在市場劇烈波動下，清算風(fēng)險也就急劇升高。

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火幣研習(xí)社認為，近半個月以來，行情的大幅回撤促進了加密市場去杠桿化，市場的整體系統(tǒng)性風(fēng)險正在降低。從TVL和鏈上清算數(shù)據(jù)來看，這一輪下跌行情再度暴露了借貸和杠桿的巨大風(fēng)險。相比傳統(tǒng)金融市場，加密資產(chǎn)價格波動較大，且無漲跌停及熔斷機制，在發(fā)生清算時風(fēng)險容易快速蔓延。近期市場的大幅下跌清算了場內(nèi)大批抗風(fēng)險能力較弱的高杠桿性資產(chǎn)，剔除了一些頭寸過度杠桿化的泡沫，這有利于市場的長期穩(wěn)健發(fā)展。
但從另外一個角度來看，杠桿率的下降將降低市場波動率，同時還可能導(dǎo)致場內(nèi)資金萎縮，不利于資產(chǎn)價格快速上漲。未來，市場若要繼續(xù)迎來大漲行情，需要更多的增量資金入場。對此，美國ETF的通過，以及其他傳統(tǒng)機構(gòu)的態(tài)度和動作值得我們關(guān)注。
行情分析
BTC日內(nèi)小幅升高，成交量相對萎靡
根據(jù)火幣全球站數(shù)據(jù)顯示，BTC日內(nèi)延續(xù)早間的上升趨勢，最高至40846. 08USDT，成交量相對萎靡。一小時級別來看，從昨夜開始，BTC形成了新一輪上升通道，多方三次發(fā)力上破，重回40000點整數(shù)關(guān)口。日線級別來看，BTC迎來三連陽。晚間持續(xù)關(guān)注上升趨勢的延續(xù)情況以及上方41700的突破情況和下方38000的支撐情況。
根據(jù)火幣全球站數(shù)據(jù)顯示，ETH日內(nèi)延續(xù)早間的上升趨勢，最高至2909.48USDT，成交量相對萎靡。一小時級別來看，在昨日小幅震蕩后，今日ETH繼續(xù)延續(xù)此前的上升態(tài)勢，在經(jīng)歷前幾日大幅下跌后，重新回調(diào)至2900點附近，有望再次突破3000點整數(shù)關(guān)口。日線級別來看，ETH形成三連陽，反彈幅度較大。晚間持續(xù)關(guān)注上升趨勢的延續(xù)情況以及上方3000的突破情況和下方2720的支撐情況。
合約方面，火幣合約大數(shù)據(jù)顯示，BTC合約持倉量相對穩(wěn)定，合約成交量小幅下降，合約市場不活躍。交割合約基差小幅上升。
ETH合約持倉量相對穩(wěn)定，合約成交量小幅下降，合約市場不活躍。交割合約基差相對穩(wěn)定。
據(jù)火幣研習(xí)社數(shù)據(jù)監(jiān)控顯示，今日DeFi總鎖倉量（TVL）小幅上升達到了868.3億美元，真實鎖倉量小幅上升達到了633.0億美元。其中，Aave漲幅較大，達到了13.63%。今日Defi總交易量小幅下降，達到了58.8億美元。其中，PancakeSwap跌幅較大，達到了9.55%。

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