LUNA幣的算法穩(wěn)定幣UST幣是通過一位韓國人創(chuàng)立并由TerraformLabs公司開發(fā)的。UST幣目標(biāo)是確保價格與美元1：1掛鉤。為了維持價值錨定，Terraform公司將其公鏈代幣LUNA希望為UST幣提供價值支撐。1個UST幣等于價值1美元的LUNA幣，如果LUNA幣價格為1美元，則可以兌換1個UST幣，如果LUNA幣價格上漲到10美元，則可以兌換10個UST幣，而且二者是“雙向銷毀鑄造”的關(guān)系，每當(dāng)1個UST幣被鑄造出來，就必須銷毀價值1美元的LUNA幣。

UST幣價格如何保持穩(wěn)定？系統(tǒng)通過套利機(jī)制調(diào)節(jié)UST幣價格，使穩(wěn)定幣保持錨定。當(dāng)UST幣價格高于1美元時，投資者可以買入并銷毀LUNA幣，鑄造1美元UST幣，再把UST幣換成美元。這會增加UST幣供應(yīng)，推動其價格重新跌向1美元。當(dāng)UST幣價格低于1美元時，投資者可以買入并銷毀UST幣，換成價值1美元的LUNA幣。此舉將減少UST幣的供應(yīng)并提振其價格。理論上，市場會自發(fā)通過這兩種操作進(jìn)行套利，客觀上幫助維持UST幣與美元的錨定關(guān)系。

為了吸引投資者持有UST幣，Terraform公司推出了AnchorProtocol（錨定協(xié)議），允許用戶存入UST幣，并獲得高達(dá)近20%的年化利率。在高收益的誘惑下，LUNA幣受到眾多投資者追捧，其價格在2021年飛速上漲，從不到1美元最高漲至119.5美元，市值達(dá)410億美元，被稱為“幣圈茅臺”。

然而，穩(wěn)定幣機(jī)制看起來穩(wěn)定的同時，實(shí)則隱藏著巨大風(fēng)險。算法穩(wěn)定幣沒有抵押資產(chǎn)，也沒有任何價值支撐，僅僅是通過調(diào)節(jié)穩(wěn)定幣的供應(yīng)量來維持幣價錨定某個價值附近波動，對投機(jī)行為造成的價格波動抵御能力弱。從歷史上若干算法穩(wěn)定幣的嘗試看，偏離錨定價格的時間高于50%，不穩(wěn)定才是其常態(tài)。

LUNA幣受到價格波動的影響崩盤了。由于大幅回調(diào)，LUNA幣價格一路下跌，市值大幅下降。巨鯨拋售UST幣引發(fā)市場恐慌，使UST幣長期脫錨。市場開始大量出售UST幣并鑄造更多的LUNA幣，LUNA幣供應(yīng)增加，價格進(jìn)一步下跌。LUNA幣的下跌再次推動市場恐慌，生態(tài)自身機(jī)制致使LUNA幣惡意通脹，觸發(fā)了“死亡螺旋”。這樣周而復(fù)始的螺旋導(dǎo)致不少投資者損失慘重。

已有國際組織、多國央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始重新思考對穩(wěn)定幣的監(jiān)管。國際證監(jiān)會組織理事會主席歐達(dá)禮近日表示，目前迫切需要一個負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)全球虛擬貨幣監(jiān)管的聯(lián)合機(jī)構(gòu)，并可能在明年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。韓國金融服務(wù)委員會近日要求，交易所加強(qiáng)對穩(wěn)定幣的檢查，防止類似LUNA幣事件再次發(fā)生。

我國一直嚴(yán)厲打擊虛擬貨幣交易炒作，大量交易平臺和“礦場”關(guān)?；虬徇w到海外，有效阻隔了此次風(fēng)險在國內(nèi)的傳導(dǎo)，最大限度規(guī)避了投資者的投資風(fēng)險。未來，我國仍需加快補(bǔ)齊監(jiān)管短板，針對穩(wěn)定幣風(fēng)險出臺針對性的監(jiān)管措施，進(jìn)一步減少虛擬貨幣投機(jī)、非法金融活動及相關(guān)違法犯罪活動的空間，更好地保障人民群眾的財產(chǎn)安全。由于各國對虛擬貨幣的監(jiān)管政策存在差異，容易使虛擬貨幣成為跨境非法轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的通道。各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)努力制定全球通用規(guī)則，加強(qiáng)跨境監(jiān)管，防止虛擬貨幣淪為洗錢、詐騙、非法集資的工具。

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