備受期待的Coinbase正式上線納斯達(dá)克，開盤即暴漲70%，市值一度逼近1000億美元大關(guān)，作為2021年以來最受行業(yè)矚目的大事件，Coinbase的上市無疑是2021年加密世界的最大盛事之一。
與此同時，2月以來，加拿大監(jiān)管機構(gòu)接連批準(zhǔn)發(fā)行兩支比特幣ETF，也拉開了加密世界的新序幕。 01
比特幣ETF
2021會迎來上市潮么？
自從2013年Winklevoss兄弟首開比特幣ETF的濫觴，9年間每年都有不同的機構(gòu)提出比特幣ETF申請，但都無一例外，均以失敗告終（或被美國SEC拒絕，或主動撤銷），甚至都成了一個“通過永遠(yuǎn)在明年的魔咒”。
終于在2021年2月18日，這一“魔咒”被加拿大Purpose投資公司打破，它推出了世界第一支比特幣ETF——Purpose Bitcoin ETF，并在多倫多證券平臺掛牌，發(fā)行第一天成交量就達(dá)到了近4億美元，足見市場對比特幣ETF的期盼。
根據(jù)Glassnode數(shù)據(jù)，截至2021年4月10日，加拿大Purpose Bitcoin ETF持有的比特幣數(shù)

且在Purpose Bitcoin ETF推出后的第二天，加拿大資產(chǎn)管理公司Evolve Funds Group就緊接著推出了第二支比特幣ETF，不過最受市場關(guān)注的無疑還是SEC對美國比特幣ETF的申請情況——在加拿大批準(zhǔn)了一系列比特幣ETF之后，最近美國ETF的申請量也開始呈顯著上升趨勢。
當(dāng)前共包括 VanEck、NYDIG 、Valkyrie、Simplify、 Anthony Scaramucci 旗下對沖基金天橋資本（SkyBridge Capital）以及富達(dá)子公司 FD Funds Management等多個金融公司的比特幣ETF在等待審批。
而灰度此前在提交給SEC的一份文件中證實，也打算將其比特幣信托（GBTC）轉(zhuǎn)換為平臺成交基金（ETF），轉(zhuǎn)換的時間取決于監(jiān)管環(huán)境，“GBTC轉(zhuǎn)為ETF只是時間問題”。
當(dāng)然，從2013年Winklevoss兄弟第一次向美國證監(jiān)會（SEC）提交比特幣ETF申請至今，SEC尚未批準(zhǔn)通過任何一家公司的申請，因此誰能拔得“美國第一支比特幣ETF”的頭籌，至今仍是未定之?dāng)?shù)。 02
負(fù)溢價的GBTC（準(zhǔn)比特幣ETF）
何去何從
不過從某種程度上講，作為幫助投資者管理加密資產(chǎn)的合規(guī)信托機構(gòu)，2020年的灰度比特幣信托（GBTC）其實扮演了“準(zhǔn)比特幣ETF”的角色。
因為在2020年之前，市場普遍預(yù)期比特幣ETF一旦通過，將徹底打通傳統(tǒng)主流投資者投資加密貨幣的道路，并可能推動比特幣等被華爾街大規(guī)模地接受，使得加密資產(chǎn)配置獲得更廣泛的認(rèn)可。
但期間一次又一次地的被拒讓市場期盼在落空中變得麻木，而2020年的灰度異軍突起，實質(zhì)上接過了“比特幣ETF”的大棒：
灰度的資產(chǎn)管理規(guī)模從2020年年初的21億美元，近乎驚人地不斷膨脹，至2020年年底已經(jīng)突破200億美元，一年之間猛翻10倍，成為加密世界舉足輕重的名牌巨鯨，幾乎等同于“準(zhǔn)比特幣ETF”。
截至4月16日，灰度旗下的加密信托資產(chǎn)管理總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到502億美元，是Purpose Bitcoin ETF規(guī)模的40倍左右。
灰度旗下的GBTC等加密信托也可以在美股二級市場直接成交，且目前沒有明確的退出機制：灰度比特幣信托GBTC不支持份額贖回，這意味著一旦認(rèn)購比特幣信托，那么將永遠(yuǎn)無法換回比特幣，只能在二級市場上通過出售持有的 GBTC 獲利。
也即其拋壓只會出現(xiàn)在二級市場（股市），這不僅使得灰度信托的規(guī)模持續(xù)增長，還減少了加密市場的拋壓，在需求維持不變的情況下，無疑有助于幣價的穩(wěn)定提振。
所以灰度確實相當(dāng)于是一支不可贖回的“比特幣ETF”。也正因如此，GBTC和比特幣之間的套利渠道是單向的，自推出以來，GBTC相對于比特幣也長期存在（正）溢價。
不過自Purpose Bitcoin ETF在2月18日上市后，GBTC的正溢價開始持續(xù)走低，并于22日進入負(fù)溢價區(qū)間，而4月16日最新數(shù)據(jù)的GBTC為負(fù)溢價-12.02%。
某種程度上，GBTC 的溢價消失表明GBTC投資者正在ETF渠道豐富的同時尋求退場，這也是ETF推出的最直接影響。
不過負(fù)溢價以來，GBTC等加密信托產(chǎn)品的負(fù)溢價可能并未直接影響加密二級市場的現(xiàn)貨價格，期間比特幣價格依舊是一路高歌猛進一度突破60000美元，從另一個角度看或許也能作證二者之間并沒有直接的正相關(guān)性：
雖然GBTC和ETHE（以太坊信托）為負(fù)溢價，但LTCN（萊特幣信托)和BCHG（BCH信托）卻一直維持高溢價——BCHG為270%，LTCN甚至高達(dá)935%！即便如此，股市上的高溢價在加密二級市場的影響也有限，BCH和LTC的表現(xiàn)在目前也未太過亮眼。
按照某位大V的觀點，當(dāng)下負(fù)溢價的GBTC對對沖基金來說是很劃算的買賣，一是可以買入后對沖期貨賺期貨的溢價；二是賭GBTC成功轉(zhuǎn)成ETF以后贖回BTC，即使這可能要花個幾年的時間，但是對幾百億規(guī)模的資金來說，值得拿點零頭出來賭一把。
而近來剛好資產(chǎn)規(guī)模達(dá)483億美元的多策略對沖基金Millennium Management官宣已于3月下旬購買了灰度的GBTC股份，但并未透露具體數(shù)額。
目前來看，短期內(nèi)灰度勢必會受到比特幣ETF的沖擊，但長期來看有利于市場和投資者有更豐富的渠道了解、進入加密市場，所以不用太糾結(jié)這類數(shù)據(jù)，多關(guān)注市場情緒或者長期看受眾程度就好了。

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