去中心化金融，通常被稱為DeFi，是基于區(qū)塊鏈的創(chuàng)新中最有影響力和最成功的浪潮之一。在內(nèi)置智能合約功能的區(qū)塊鏈和Chainlink等安全預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)的推動(dòng)下，DeFi指的是廣泛的去中心化應(yīng)用，這些應(yīng)用打破了現(xiàn)有的傳統(tǒng)金融服務(wù)，釋放了全新的金融原素。
DeFi協(xié)議在其固有的去權(quán)限組合優(yōu)勢(shì)和開(kāi)源開(kāi)發(fā)文化的推動(dòng)下，正在不斷推進(jìn)和迭代基于金融協(xié)議的成熟模式。DeFi生態(tài)系統(tǒng)以迅雷不及掩耳之勢(shì)發(fā)展，在過(guò)去的幾個(gè)月里，以流動(dòng)性為重點(diǎn)的DeFi項(xiàng)目的崛起帶來(lái)了新一輪的DeFi創(chuàng)新，即DeFi 2.0。
DeFi 2.0是更大的區(qū)塊鏈社區(qū)中的一個(gè)新興術(shù)語(yǔ)，主要指DeFi協(xié)議的一個(gè)子集，它建立在以前的DeFi進(jìn)展之上，如收益耕種、借貸等。DeFi 2.0協(xié)議中值得注意的一個(gè)主要重點(diǎn)是克服許多擁有原生代幣的鏈上協(xié)議所面臨的流動(dòng)性限制。
本文考慮了為DeFi 2.0運(yùn)動(dòng)創(chuàng)造條件的過(guò)去的創(chuàng)新，并介紹了DeFi 2.0協(xié)議試圖解決的流動(dòng)性問(wèn)題，然后深入探討了DeFi 2.0生態(tài)系統(tǒng)引入的效用和新的金融模式。
早期DeFi的發(fā)展
早期的DeFi先驅(qū)，如Uniswap、Bancor、Aave、Compound、MakerDAO等，為發(fā)展中的DeFi經(jīng)濟(jì)建立了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為生態(tài)系統(tǒng)引入了許多關(guān)鍵和可組合的 "貨幣樂(lè)高"。
Uniswap和Bancor是最初的去中心化自動(dòng)做市商（AMMs），為用戶提供無(wú)縫交換代幣的能力而不放棄拖管。Aave和Compound則引入了去中心化借貸，為存款提供鏈上收益，并以去權(quán)限的方式獲得營(yíng)運(yùn)資金。MakerDAO使生態(tài)系統(tǒng)的用戶能夠持有去中心化的穩(wěn)定幣并進(jìn)行交易，為加密貨幣的波動(dòng)提供了對(duì)沖。
通過(guò)這些協(xié)議，用戶可以獲得可靠的交易所、無(wú)摩擦的借貸和穩(wěn)定的掛鉤貨幣--這是傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中廣泛存在的三個(gè)核心金融原素。然而，這些熟悉的基于DeFi的服務(wù)背后的基礎(chǔ)設(shè)施在透明度和用戶控制方面與中心化組織完全不同。這些去中心化服務(wù)背后的各種技術(shù)實(shí)現(xiàn)，是DeFi創(chuàng)新的基石。
串聯(lián)的DeFi創(chuàng)新
區(qū)塊鏈特有的DeFi創(chuàng)新的一個(gè)核心例子是自動(dòng)做市商（AMM）去中心化交易所（DEX）協(xié)議中的流動(dòng)性提供者（LP）代幣。雖然DEX有效地充當(dāng)了中心化訂單簿交易所的替代品，但最流行的DEX采用了一種被稱為恒定產(chǎn)品自動(dòng)做市商（CPAMM）的AMM模式。

AMM中的去中心化流動(dòng)性池被用來(lái)促進(jìn)代幣交換，其中個(gè)別流動(dòng)性提供者通常提供等量的每種加密貨幣，以貢獻(xiàn)給一個(gè)交易所對(duì)的流動(dòng)性池。作為回報(bào)，他們會(huì)收到一個(gè)LP代幣，代表他們?cè)诹鲃?dòng)性池中的份額和從促進(jìn)交換中獲得的費(fèi)用。

LP代幣引發(fā)了DeFi創(chuàng)新的級(jí)聯(lián)流動(dòng)，因?yàn)樗鼈兒芸毂黄渌鸇eFi協(xié)議以多種方式采用。例如，Aave和Compound等借貸協(xié)議迭代了給予用戶代表基礎(chǔ)存款的收據(jù)代幣的想法，現(xiàn)在被稱為aTokens和cTokens。
AMM和LP代幣的去許可性質(zhì)也賦予了DeFi初創(chuàng)項(xiàng)目權(quán)力，它們不再需要經(jīng)過(guò)中心化交易所的上市過(guò)程來(lái)推出代幣。如果有足夠的流動(dòng)性，新推出的代幣可以立即在DEX上進(jìn)行交易。然而，如果沒(méi)有足夠的流動(dòng)性，DEX的代幣交換功能就會(huì)變得效用有限，由于滑點(diǎn)的存在，用戶需要支付天文數(shù)字的價(jià)格進(jìn)行大額交換。這導(dǎo)致了DeFi目前存在的最突出問(wèn)題之一：流動(dòng)性問(wèn)題。
流動(dòng)性問(wèn)題
自DeFi經(jīng)濟(jì)的早期以來(lái)，流動(dòng)性一直是許多新興DeFi項(xiàng)目的一個(gè)挫折來(lái)源。整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)是由代幣引導(dǎo)的，代幣作為一種方式，讓團(tuán)隊(duì)調(diào)整參與者的激勵(lì)，從用戶費(fèi)用中收集獎(jiǎng)勵(lì)，并成為更大的DeFi生態(tài)系統(tǒng)的組成部分。然而，為了向用戶提供強(qiáng)大的流動(dòng)性來(lái)源，在AMM協(xié)議上交易他們的代幣，DeFi團(tuán)隊(duì)需要獲得大量的資金池。
這個(gè)問(wèn)題的部分答案是在AMM協(xié)議的第三方流動(dòng)性提供者中找到的，通過(guò)它，任何擁有足夠資金的獨(dú)立人士都可以為一個(gè)代幣對(duì)提供流動(dòng)性，這樣團(tuán)隊(duì)就可以從其他人那里獲得足夠的流動(dòng)性，而不是自己提供流動(dòng)性。然而，最終用戶很少有動(dòng)力為新的代幣引導(dǎo)流動(dòng)性，因?yàn)檫@意味著將自己暴露在短暫的損失風(fēng)險(xiǎn)中，以換取交換的最小費(fèi)用收入。他們需要一個(gè)充分的經(jīng)濟(jì)理由來(lái)承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)。
這就導(dǎo)致了雞和蛋的問(wèn)題。如果沒(méi)有足夠的流動(dòng)性，掉期引起的滑坡會(huì)使用戶不愿意參與DeFi協(xié)議的生態(tài)系統(tǒng)。如果沒(méi)有用戶通過(guò)代幣交易參與，就沒(méi)有足夠的費(fèi)用量產(chǎn)生，以激勵(lì)第三方行為者匯集他們的代幣并提供流動(dòng)性。

因此，另一項(xiàng)關(guān)鍵的DeFi創(chuàng)新誕生了?；贚P代幣的獎(jiǎng)勵(lì)成為新的DeFi協(xié)議引導(dǎo)流動(dòng)性的主要方式，這一過(guò)程被稱為收益耕種。

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