1/ 我要兌現(xiàn)之前的承諾，談一下 DeFi 的下一步走向，以及為什么去年的「DeFi 之夏」并不是巔峰。我的行文有些放飛自我，所以這會(huì)是一個(gè)很長(zhǎng)的連環(huán)推。

2/ 我所回應(yīng)的那篇 原始推文 在這兒。

3/ 無可辯駁的是，去年是每個(gè) DeFi 老牌代幣都跑贏了 ETH 的盤面，事后看來，這真的不足為奇。在 DeFi 之夏的狂潮中，DeFi 藍(lán)籌項(xiàng)目不僅是以太坊的主導(dǎo)價(jià)值敘事，而且是唯一的價(jià)值敘事。

4/ 隨著新的價(jià)值敘事出現(xiàn)，很多人已經(jīng)從 DeFi 代幣轉(zhuǎn)向投資 NFT，DeFi 已跌入幻滅的低谷。

5/ 再加上嚴(yán)重不利的監(jiān)管風(fēng)向，以及市場(chǎng)的不確定性，投資者對(duì) DeFi 未來缺乏信心再正常不過。但未來實(shí)際上，這比以往任何時(shí)候都更加光明，我們只是需要放眼大局。

6/ 我們先回到 2016 年，早期的以太坊社區(qū)非常多元化，價(jià)值敘事也是如此：治理、身份、預(yù)測(cè)市場(chǎng)、代幣化、去中心化交易所（DEX）、穩(wěn)定幣、資本形成，當(dāng)然還有去中心化自治組織（DAO）。

7/2016 年年中，DAO 設(shè)法將許多這些價(jià)值敘事結(jié)合在一起，創(chuàng)造了第一個(gè)關(guān)于以太坊智能合約力量的具體實(shí)例，當(dāng)然，還伴隨著危險(xiǎn)。

8/ 看著 1.5 億美元涌入智能合約，之后又奪門而出，成為全球頭條新聞（鏈聞注：指 The DAO 的安全事故），并顯著提高了以太坊的知名度。

9/ 但資本形成的價(jià)值敘事敘述在 2015 年 8 月 @AugurProject 首次代幣發(fā)行（ICO）已經(jīng)開始了，當(dāng)時(shí) DAO 還沒有誕生。到 DAO 誕生時(shí)，市面上已經(jīng)有十幾種代幣在銷售。

10/ 究竟這是好事還是壞事？取決于你對(duì)投機(jī)作為資本市場(chǎng)知名度驅(qū)動(dòng)因素的容忍程度。在 The DAO 之后，主導(dǎo)價(jià)值敘事變成了 ICO。 除了波卡（Polkadot）等早期底層公鏈（L1）競(jìng)爭(zhēng)者作為一些閃光點(diǎn)，一直到 2018 年初，ICO 作為以太坊主導(dǎo)價(jià)值敘事的這一趨勢(shì)幾乎沒有改變。

11/ 我們還在 2017 年底第一次接觸了 NFT 狂熱，但規(guī)?；瘞淼奶魬?zhàn)，以及隨后的熊市，粉碎了這一苗頭。

12/2018 年 7 月中旬，很明顯熊市不是暫時(shí)的受挫，11 月下旬的拋售，給牛市的棺材釘上了最后一顆釘子，即使是我們這樣最堅(jiān)定的人也不得不面對(duì)現(xiàn)實(shí)。

13/ 但在 2018 年 8 月，就在事情變得嚴(yán)峻之際，記憶出色的人事后應(yīng)該會(huì)意識(shí)到，當(dāng)時(shí)幾乎每個(gè)仍在建設(shè)的開發(fā)者都在 部署某種金融合約。

14/ 因此，DeFi 價(jià)值敘事誕生了，從 DevCon4 期間的第一次「DeFi 峰會(huì)」開始，它一直是以太坊的主導(dǎo)價(jià)值敘事，直到 2021 年初。

15/ 隨著收益耕種火力全開，DeFi 勢(shì)頭繼續(xù)勢(shì)不可擋。問題基本上是，每個(gè)在智能合約層構(gòu)建的人都深深陷入 DeFi 兔子洞。我們開始問自己： DeFi 將如何吸引 100 萬以上的用戶。

16/ 事后看來，這個(gè)問題看起來太天真了。根本問題是金融主要側(cè)重于基礎(chǔ)設(shè)施。世界上很少有人深切關(guān)心市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和支付方式。也許有幾萬種。

17/ 雖然 ICO 繁榮利用了幾乎無限的投機(jī)需求，但 DeFi 收益耕種是一個(gè)更具挑戰(zhàn)性的過程。此外，市場(chǎng)已經(jīng)成熟并變得更有效率，這使得及時(shí)行樂 （yolo）精神變成任何實(shí)質(zhì)東西都變得非常困難——當(dāng)然，還是有很多人做到了。

18/ 這意味著 DeFi 之夏的大多數(shù)參與者，都是現(xiàn)有的加密貨幣原生一族。有大量資金流入，但主要來自大型基金和巨鯨，而不是最終用戶。以太坊 Gas 價(jià)格隨之飆升，只會(huì)導(dǎo)致這種局面進(jìn)一步扭曲。

19/ 但從根本上說，DeFi 主要是涉及基礎(chǔ)設(shè)施，即使考慮到治理代幣的投機(jī)方面，也只有一小部分人感興趣。

20/ 那么這會(huì)導(dǎo)致什么局面？ 我們裂變出新的金融渠道，可能會(huì)在金融市場(chǎng)的很多方面實(shí)現(xiàn) 100 倍的提升。但是很少有人關(guān)心，與 web2 相比，以太坊的用戶基數(shù)仍然很小。

21/ 接踵而來的是 NFT 第二波狂熱。 NFT 是文化的代幣化，大多數(shù)人不關(guān)心金融基礎(chǔ)設(shè)施，每個(gè)人都參與文化。NFT 覆蓋的目標(biāo)市場(chǎng)是全人類。

22/ 如果需要任何進(jìn)一步的證據(jù)，只需看看在 Twitter 上實(shí)時(shí)查看中了 NFT 毒癮的名人數(shù)量。是的，我們?cè)?2017 年看到一些名流對(duì) ICO 潑冷水，在 DeFi 盛夏期間出現(xiàn)了一些像 （NBA 達(dá)拉斯獨(dú)行俠老板馬克·庫(kù)班）@mcuban 這樣的異議者。 但是 NFT 比任何其他價(jià)值敘事吸引的關(guān)注度都高。

23/ 這是否意味著，我們將看到 DeFi 繼續(xù)延續(xù)相對(duì)默默無聞的局面，進(jìn)而萎靡不振，老實(shí)說，從公眾注意力的角度來看，我是這么認(rèn)為的。但這并不意味著 DeFi 不會(huì)產(chǎn)生較大的影響力。

24/NFT 將吸收并連接文化的很多層次及方面。 NFT 將改變游戲、體育、音樂、電影、藝術(shù)等等。NFT 意味著擁有超過 5000 萬用戶的安裝基數(shù)。

25/ 我們上一次看到轉(zhuǎn)型平臺(tái)擁有 5000 萬以上的安裝基數(shù)是什么時(shí)候？ 那是 2010 年。以下是 iPhone 銷售前三年的數(shù)據(jù)表。

Synthetix 創(chuàng)始人：DeFi 之夏并非巔峰，它和以太坊的壯麗未來就在眼前

Synthetix 創(chuàng)始人：DeFi 之夏并非巔峰，它和以太坊的壯麗未來就在眼前

26/ 隨著 iPhone 安裝基數(shù)擴(kuò)大，隨之推出的 Instagram、Uber 和其他應(yīng)用能夠利用這一新平臺(tái)，以驚人的速度取得增長(zhǎng)。

27/ 說這些和 DeFi 有什么關(guān)系？ DeFi 并不是真正面向用戶，我們?cè)`以為是，那是因?yàn)樽?2018 年以來我們一直只是在與加密愛好者互動(dòng)。但普通用戶未來更有可能通過移動(dòng)錢包，而不是直接與 DeFi 基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行交互。

28/ 現(xiàn)在讓我們將上面所有這些推文總結(jié)到一起：NFT 和文化的交集，將在未來幾年推動(dòng)用戶大規(guī)模增長(zhǎng)。但仍有一個(gè)未解決的問題成了我們的絆腳石：（以太坊的）擴(kuò)容問題。

29/ 以太坊生態(tài)系統(tǒng)正在擴(kuò)容，不過今年的發(fā)展速度比許多人預(yù)期的要慢。但是到明年年初，我們將擁有多個(gè)已準(zhǔn)備好進(jìn)入生產(chǎn)階段的第二層（L2）項(xiàng)目，結(jié)合 ETH2.0 的進(jìn)展，以太坊明年將能夠應(yīng)對(duì) 5000 萬以上的用戶。

30/ 一旦所有這些條件得到滿足，我們將開始看到，有些應(yīng)用利用我們?cè)谶^去幾年中構(gòu)建的 DeFi 基礎(chǔ)設(shè)施，通過聚合和改進(jìn)整體用戶體驗(yàn)，為金融產(chǎn)品提供出色 10 倍的用戶體驗(yàn)。

31/ 不幸的是，無論我們多么希望，但 DeFi 本身都無法單獨(dú)推動(dòng)用戶增長(zhǎng)。它太小眾了。 但是一旦我們有數(shù)百萬人獲得了以太坊用戶體驗(yàn)，我們將能夠?qū)⑦@些用戶轉(zhuǎn)換到一個(gè)要出色很多的金融系統(tǒng)。

32/ 就像蘋果應(yīng)用商店（App Store）的崛起一樣，我們無法預(yù)測(cè)這會(huì)以什么樣的形式出現(xiàn)，但是當(dāng)你將一項(xiàng)變革性技術(shù)與龐大的用戶群結(jié)合起來時(shí)，就會(huì)有驚人的事情發(fā)生。

33/ 當(dāng)前的加密用戶體驗(yàn)看起來很奇怪，但電子郵件當(dāng)初也是如此（加密嬰兒潮一代會(huì)會(huì)心一笑），新用戶的行為需要時(shí)間來訓(xùn)練，但這些體驗(yàn)最終會(huì)從奇怪變成常識(shí)。實(shí)現(xiàn)對(duì)自我權(quán)益的監(jiān)護(hù)，這一概念及其力量將在未來十年成為我們文化的一部分。

34/ 以至于到了現(xiàn)在，大多數(shù)人已經(jīng)忘記電子郵件一開始就很奇怪。但關(guān)鍵是你需要一些東西來推動(dòng)這一點(diǎn)，NFT 是加密的殺手級(jí)應(yīng)用，并將在可預(yù)見的未來推動(dòng)加密的普及。 NFT 還處于發(fā)展的嬰兒期，其中的設(shè)計(jì)空間巨大。

35/DeFi 無疑將成為未來的金融軌道。與傳統(tǒng)金融（TradFi）相比，它的效率太高了，再多的監(jiān)管也不會(huì)減慢它的速度。尤其是當(dāng)擁有數(shù)千萬用戶采用利用 DeFi 軌道的新應(yīng)用時(shí)。Uber 效應(yīng)將重演。

37/ 與即將發(fā)生的事情相比，我們現(xiàn)在在人氣最高的 DeFi 協(xié)議中看到的交易額也微不足道。我們目前只是有一小部分加密愛好者的參與，但 DeFi 將征服世界，且只會(huì)以隱身模式進(jìn)行。

38/ 這對(duì) DeFi 代幣意味著什么？我認(rèn)為它的發(fā)展路徑會(huì)是，將會(huì)有少數(shù)持有代幣的協(xié)議貢獻(xiàn)者，同時(shí)還有持有代幣的加密愛好者，然后將擁有龐大的用戶群，后者只想使用服務(wù)，而不想?yún)⑴c管理它們。

39/ 這些 DeFi 協(xié)議產(chǎn)生的收入將是巨大的，因此還會(huì)有一群人只想接觸資產(chǎn)類別，而無需對(duì)其進(jìn)行管理。 質(zhì)押（Staking）服務(wù)和其他形式的被動(dòng)倉(cāng)位，將極大地?cái)U(kuò)大其用戶群。

40/DeFi 協(xié)議將大規(guī)模上產(chǎn)生現(xiàn)金流，其代幣將主要根據(jù)這些現(xiàn)金流定價(jià)，而不是像現(xiàn)在這樣幾乎完全基于對(duì)未來增長(zhǎng)的猜測(cè)。占主導(dǎo)地位的協(xié)議的估值將比今天高出許多倍。

41/ 要想擁有美好的明天，希望寄托在對(duì)開放協(xié)議的建設(shè)上，這將導(dǎo)致市場(chǎng)效率的大幅提高。 一旦我們擁有足夠大的用戶基數(shù)，初創(chuàng)企業(yè)的低門檻將意味著會(huì)有快速的進(jìn)步。這將創(chuàng)建一個(gè)正反饋循環(huán)。

42/ 最終狀態(tài)是打造出一個(gè)大多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施在以太坊上運(yùn)行的世界。占主導(dǎo)地位的 DeFi 協(xié)議將獲得巨大的市場(chǎng)價(jià)值，但它們將通過開放、透明和可組裝性來實(shí)現(xiàn)。我們終將會(huì)實(shí)現(xiàn)這一壯麗場(chǎng)景。

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