進圈早的朋友，一定還對 17-18 年那個公鏈漫天飛的時期記憶尤深，對比 TPS 只有 15 的以太坊，似乎每個新興公鏈看上去都那么美好，都是「以太坊殺手」。

現(xiàn)如今，老一批「以太坊殺手」已然從人們的記憶中消失殆盡，新一代公鏈，紛紛以「以太坊朋友」自居，試圖找到一條和以往不同的突圍之路。

沒辦法，以太坊的生態(tài)已然太過完善，尤其是今年 DeFi 火爆之后，傳統(tǒng)金融圈的概念，越來越多的被復制到了 ETH 之上，出現(xiàn)一個個基于 ETH 的「去中心化版本」。而其他許多公鏈上，卻連一個勉強可以稱之為「資產(chǎn)」的東西都找不到，更不要提做什么 DeFi 的基礎設施了。這種正面螺旋效應的加強，使得以太坊進入一個強者恒強的階段，與其他一眾公鏈的差距越來越大。除了由以太坊締造者之一的 Gavin 打造的波卡和 V 神本人承認受到威脅的 Near 之外，其他公鏈，可能連一絲一毫威脅以太坊的能力，都不復存在。

DeFi 積木都有哪些關鍵組件？從金融角度概述 DeFi 創(chuàng)新

DeFi 火爆有個好處，讓以太坊確立了未來方向，或者甚至說近幾年里整個區(qū)塊鏈行業(yè)的突破與發(fā)展方向，即做去中心化金融的底層平臺，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融想要實現(xiàn)卻未能做到的「普惠金融」，也讓許多區(qū)塊鏈用戶真真切切感受到了區(qū)塊鏈的用戶和魅力。

DeFi 火爆也有個壞處，那就是原本門檻就高的區(qū)塊鏈行業(yè)，在進入到 DeFi 階段之后，在門口又壘了幾塊磚。

原本懂點經(jīng)濟學，計算機網(wǎng)絡，博弈論，還能多少理解得了比特幣，現(xiàn)在要理解以太坊上的各類 DeFi 項目，你還得懂各式各樣的金融術語和概念，入門的像是生活中常見的借代，利率，期貨，期權(quán)這些，高級點衍生品項目你還得懂比如 CDP （債務抵押頭寸），ABS （資產(chǎn)債券化），CDO （債務抵押債券——風險分級產(chǎn)品），波動率等等一系列可能你之前只看過，卻從來沒想過是什么，或者干脆就沒聽說過的東西，所以這一波 DeFi 熱，吃到大肉的很多玩家，往往都是區(qū)塊鏈和金融雙精通的一些高級玩家。

毛爺爺說過，落后就要挨打，DeFi 行情啟動了半年之久，最近的一波大反彈也明顯 AAVE，Uni，YFI 這些 DeFi 龍頭反彈最快。大資金聚焦在這些 DeFi 的 Blue Chip （藍籌股）上，這時候如果還對 DeFi「嗤之以鼻」或是「懶得了解」話，恐怕下一波牛市，依舊與你關系不大。

本篇將主要從金融角度，概念性的介紹當前 DeFi 在區(qū)塊鏈領域的創(chuàng)新。當然，很多「所謂創(chuàng)新」往往都是華爾街那套在區(qū)塊鏈上的「復刻」而已，但只要復刻的好，能夠讓區(qū)塊鏈離我們的生活更近一步，也都是值得贊賞的。

當前 DeFi 之本：MakerDAO，穩(wěn)定幣
DeFi 積木都有哪些關鍵組件？從金融角度概述 DeFi 創(chuàng)新

毫不夸張的說，當前的以太坊生態(tài)，如果沒有 MakerDAO，可能就沒有 DeFi 這一說。

MakerDAO 是現(xiàn)實里「央行」的完美復刻，更嚴格的定義，應該是布雷頓森林體系崩潰之前，舊貨幣金本位時代的央行復刻。

以防有不熟悉布雷頓森林體系的讀者，在這里稍微介紹下，布雷頓森林貨幣體系（Bretton Woods system）是指二戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系。簡單來說，就是美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤。

在這個體系里，美元可以按照固定的比例兌換黃金，即金本位制——這也是最早歐洲和美洲許多資本主義國家央行實施的貨幣制度。

金本位使得黃金具備了貨幣的全部職能，但隨著黃金產(chǎn)量增速，存量分配不平衡，一戰(zhàn)等多種原因逐漸在百年之后崩潰，布雷頓森林體系是金本位的最后時代，現(xiàn)在各國的貨幣發(fā)行已經(jīng)基本與黃金脫鉤，普遍進入了貨幣貶值，通貨膨脹時代。

MakerDAO 用過的朋友應該都知道，通過在系統(tǒng)里超額抵押 ETH 來鑄造穩(wěn)定幣 DAI，并在將來可以選擇贖回（關于贖回，MakerDAO 有詳細的清算體系，篇幅原因在此不表，有興趣的讀者可以自行查閱）。在這個體系里，ETH 就是黃金，DAI 就是美元。

有了穩(wěn)定幣，DeFi 便有了抵押，借代，衍生品，挖礦等一些金融活動開展的基礎。

這也是為什么穩(wěn)定幣被稱作「加密貨幣圣杯」。

除了 MakerDAO 以這種「金本位」方式發(fā)行（鑄造）的穩(wěn)定幣之外，DeFi 世界還有這諸多關于穩(wěn)定幣的探索，拋開 USDT，USDC 那些「不那么區(qū)塊鏈」的映射式穩(wěn)定幣，但是區(qū)塊鏈原生，便有類似于 MakerDAO 這種超額抵押式的像是 QIAN,SNX 的 SUSD，還有 Lien 的分級債券模式（后面會講到）以及基于區(qū)塊鏈原生的算法穩(wěn)定幣，以 Terra，RSR，AMPL 為主，在這兒也簡單介紹下：

Terra 和 RSR 有些相似，都是由一個一籃子貨幣作為儲備池+雙 Token 形式來實現(xiàn)，一個做目標錨定美元的穩(wěn)定幣，另一個通過做市商套利，儲備池增發(fā)銷毀，PoS 收益等邏輯來調(diào)節(jié)穩(wěn)定幣價值與權(quán)益 Token，大家在交易平臺里買賣交易的，通常都是這個調(diào)節(jié)與權(quán)益 Token，RSR 里面就叫 RSR，Terra 里面叫做 Luna。

AMPL 不用說，大家應該都熟悉的不能再熟悉了，用了非常簡單粗暴的根據(jù)幣價來調(diào)節(jié)供給的方法，后面出現(xiàn)了無數(shù)仿盤，在 AMPL 的基礎之上增加類似國庫，銷毀，稅率等增加復雜度的微創(chuàng)新，然而就市值和影響力來說，AMPL 已經(jīng)是當前這個細分賽道的老大。

DeFi 之核心：借代（Compound，AAVE）
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如果說穩(wěn)定幣是 DeFi 之本的話，DeFi 的核心毫無疑問便是借代了，畢竟在傳統(tǒng)金融領域，借代這兩個字，幾乎占據(jù)了金融市場的半壁江山。

如果把 MakerDAO 看做是去中心版本央行的話，Compouond 與 AAVE 無疑就是去中心版本的商業(yè)銀行，一邊吸收存款，一邊放貸，掙的就是這個利息差。

Compound 的業(yè)務模型很好理解，這里值得一提的反而是 AAVE （Lend），因為其最為知名的業(yè)務，其實是區(qū)塊鏈原生的，在無中介的情況下發(fā)放和獲得貸款的「閃電貸」這個業(yè)務的主要用戶對象并不是借款人，而是做套利交易的交易者。比如用戶可以從 Aave 協(xié)議中獲得借款，然后在 DeFi 平臺和交易平臺之間的快速套利。

理解閃電貸對于理解區(qū)塊鏈，以及 DeFi 有著比較重要的意義，閃電貸是一個傳統(tǒng)金融完全不存在的區(qū)塊鏈原生產(chǎn)物，今年幾起重要的 DeFi 安全事件，也幾乎全部跟閃電貸有關。關于閃電貸的話題，完全可以單獨寫一篇，在這里就只放個簡介，強烈建議有興趣的讀者，去搜索一下相關文章，尤其是今年幾起閃電貸相關的安全話題。

「閃電貸就是在一筆鏈上交易中完成借款和還款，無需抵押。由于一筆鏈上交易可以包含多種操作，使得開發(fā)者可以在借款和還款間加入其它鏈上操作，使得這樣的借代多了很多想象空間，讓更多的開發(fā)人員在無需資金的情況下，使用閃電貸創(chuàng)建再融資工具或套利工具，構(gòu)建金融產(chǎn)品」。

初階衍生品：SNX
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提到 ETH 衍生品，你第一個想到的肯定是 SNX。

SNX 也很好理解，它是一個合成資產(chǎn)協(xié)議，通過 SNX 的超額抵押，把加密資產(chǎn)、股票、貨幣、貴金屬和其他類型資產(chǎn)映射成為 ERC-20 Token 形式。當然，這些合成資產(chǎn)只是復制了資產(chǎn)的價格，而不包括資產(chǎn)的其他所有屬性。也只在 Synthetix.Exchange 上進行交易。

SNX 給加密世界提供了一個交易股票或是黃金白銀等大宗商品的機會，且因為交易者不買賣真實的數(shù)字或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，所以對于那些市場沒有任何影響。甚至沒有訂單簿，交易者也不跟任何特定的交易對手進行交易，而是與去中心化的抵押品池進行交易。

可以說，SNX 開啟了 ETH 衍生品之路，作為開創(chuàng)者，其模式也相對好理解。SNX 的 Token 模型是比較有爭議的。因為所有資產(chǎn)都是用 SNX 抵押生成，被圈內(nèi)人譽為「揪著自己頭發(fā)上天」，喜歡的人認為這是給 Token 賦能的最佳手段，反對的人認為這樣風險太大。然而就目前來看，由于 7 倍超高的抵押率和相對完善的清算機制，SNX 還沒有發(fā)生過什么系統(tǒng)性風險，當然，這也跟接受考驗的時間不夠長有關。

熱點：ETH 交易平臺 以太 以太坊 公鏈 加密貨幣 區(qū)塊鏈 區(qū)塊鏈行業(yè)