近一個月以來，NFT?市場被火爆的?BRC?20 Ordinal NFT?以及?memecoin?分散了大量注意力以及流量，許多老?NFT?玩家現(xiàn)在都在參與追逐?BRC NFT?市場的熱點與鏈上土狗。與此同時，原?NFT?市場逐漸遇冷，唯一值得關注的事件是，新星?NFT?聚合交易市場?Blur?于?5?月?2?日上線以?NFT?作為抵押品的點對點永續(xù)借貸協(xié)議?Blend，正式進入?NFT?借貸賽道。

很多人對Blur強勢進入NFT借貸賽道持樂觀態(tài)度表示，認為這會有利于增加NFT的流動性。但是，R3PO認為，這種流動性和資金活力的動力目前主要來自積分激勵，未來能否具有持續(xù)性還有待商榷。

Blend是什么？與現(xiàn)有借貸協(xié)議有何不同

Blend?的機制由?Paradigm?直接操刀，所發(fā)布白皮書中的聯(lián)名作者?Dan Robinson?等更是?Comound、Uniswap?等頭部?DeFi?協(xié)議中的資深貢獻者。與此同時，Blend?的設計理念延續(xù)了在?DeFi?協(xié)議中發(fā)揚光大的非許可和可組合性理念。?

Blend所采用的是P2P Lending，它本質(zhì)上是匹配NFT持有方和資金持有方，點對點完成抵押NFT借出資金。不同于BendDAO與ParaSpace等新興點對池模型，Blend只作為撮合P2P借貸的第三方平臺。而且，Blend與NFTfi以及X2Y2等一樣采取了點對點的借貸模式，這種模式可以給予借貸雙方更大的協(xié)議定制自由度，且不涉及自動清算問題，平臺方由于只承擔撮合功能所以資金安全性也相對較高。

在此基礎上Blend還做出了進一步的調(diào)整，Blend不依賴于預言機依賴，也沒有到期日限定，允許借款頭寸無限期保持開放，直至清算，從而讓借款雙方在使用上更具有彈性，同時利率由市場決定。Blend推出了NFT抵押借貸和「先買后付」（BNPL-Buy Now Pay Later）兩大產(chǎn)品。NFT 持有者可以通過抵押他們的 NFT 借入 ETH，而無需出售 NFT。此外Blend還支持「先買后付」（BNPL-Buy Now Pay Later），用戶能夠使用 BNPL 預付一部分資金來購買 NFT，并可隨時償還借款，以獲得 NFT 的完全所有權。

目前Blend支持 Punks、Azukis、Miladys 三個 NFT 系列，后續(xù)新增支持了DeGod。

據(jù)5?月10?日，Dune Analytics 最新數(shù)據(jù)顯示，自Blur推出NFT 借貸市場Blend一周以來，該市場已促成了超 4?.7? 萬枚 ETH 的貸款。

根據(jù)DefiLlama數(shù)據(jù)顯示，Blend上線一周總TVL達到11.8?M美元，在所有借貸協(xié)議中排名第五，來勢洶洶。這份榜單上前兩位BendDao以及ParaSpace借貸協(xié)議都采用了與Blend不同的點對池（Peer-to-Pool）運行機制，相較于用戶之間達成借貸協(xié)議，點對池的方式更有效率，但同樣具有一定風險，去年8?月份，NFT市場遇冷，藍籌NFT價格持續(xù)下跌，NFT式的次貸危機引起了BendDao上借貸池的連環(huán)清算。近日ParaSpace的鬧劇也引起其NFT資金池的恐慌出逃，點對池的流動性危機和信任危機一直是潛在的黑天鵝風險。

相較于點對池模式中被詬病的流動性危機算和信任危機問題，Blend的清算機制采用貸方共識推出才會啟動清算，能在一定限度內(nèi)防止地板價迅速下跌的意外事件引起的連環(huán)清算。同時借方還具有再拍賣進行融資的權利，并且可以與不同的貸方做匹配。

Blur曾帶來的流動性可能只是虛假的繁榮

Blur上線曾給NFT市場帶來“虛假的繁榮”。2023?年初以來，加密貨幣市場出現(xiàn)復蘇跡象，但?NFT?市場總體依舊不見起色。根據(jù)?Dune 數(shù)據(jù)顯示，自去年年末NFT 聚合平臺?Blur上線后，因其空投獎勵機制，迅速占領了NFT市場的份額，同時將如一灘死水的NFT市場交易量帶動了起來，然而在2?月14?日發(fā)行空投獎勵后，整體?NFT 市場交易量開始驟降，BLUR 代幣價格也在短短三個月從最高點下跌近?70%?。

不僅如此，大多數(shù)NFT的地板價格更是屢屢下跌。其中NFT市場的龍頭無聊猿（Bored Ape Yacht Club，BAYC) 系列的地板價，就從2?月份的80 ETH高點不斷下跌，一度在上周跌破44 ETH，再創(chuàng)下近6 個月來的低點。期間，NFT領域知名OG麻吉大哥在這場Blur刻意營造的游戲中虧損嚴重，甚至宣布退出NFT領域，并對Blur機制做出如下評價：“Blur的機制縱容虛假的流動性，忽視了真正流動性提供者的權益，真正的流動性提供者會因時常承受不成比例的風險逐漸離開，最終實際的流動性將歸零，這一切正在扼殺Blur和整個NFT生態(tài)系統(tǒng)。”由此可見，Blur所帶來的流動性可能只是虛假的繁榮。

Blend平臺：創(chuàng)造流動性還是服務大戶？

在傳統(tǒng)金融市場中，借貸的需求無處不在，例如房貸，車貸，銀行貸款等。再NFT市場，NFT持有者也都有進一步提升資金運用效率的需求，通過貸出NFT換取現(xiàn)金的流動性從而達到資本利用最大化。此外，用戶選擇抵押NFT而不是出售NFT，也有助于緩解供給過剩的問題。所以NFT市場的借貸具有一定現(xiàn)實意義。

然而，Blend?是否是?NFT?借貸的最優(yōu)模式，仍有待評估。自從?Blur?一期空投誕生諸多暴富神話之后，第二期的?bid?獎勵機制，吸引了一群本質(zhì)上并不喜歡收藏?NFT?的“礦工”，把整個?NFT?市場當成了“礦場”。這些大戶和科學家不斷優(yōu)化他們的機器自動化腳本和資金規(guī)模，以收割別人為目的，已經(jīng)給整個市場帶來了極大的風險。在這個高風險的市場中，很多普通玩家過去憑著對?NFT?的熱情和喜愛提供真實的流動性，但現(xiàn)在他們在購買?NFT?時，還需要面對背后大戶之間博弈的風險，長此以往人們將對這個市場愈發(fā)失望。Blur?的這套獎勵機制以及極致的追求流動性，已經(jīng)逐漸暴露出很多問題。

現(xiàn)如今Blur強勢進入NFT借貸賽道，很多人持樂觀態(tài)度表示，因為這會有利于增加NFT的流動性。但所謂的流動性真的如此重要？第二期規(guī)則出來之后，很多垃圾NFT項目在大戶和創(chuàng)始人的勾結下“回光返照”，淪為刷積分的工具，這樣創(chuàng)造出來的流動性有什么意義？當Blur積分獎勵活動都結束之后，這個市場被刷分內(nèi)卷創(chuàng)造出的流動性還存在嗎？

Blend的推出是否同樣會逐漸淪為大戶收割散戶的工具？可能Blur的本意是在戰(zhàn)略部署中結合已有的Bid資金池推出一個一體化的借貸、利息、分期付款的NFT流動性市場，提高資本效率，加速NFT金融化進程。但是實際上可能只為“Blur積分礦工”增加了新的游戲玩法。?

NFTfi賽道尚在早期階段，很多人相信未來NFTfi協(xié)議可能會像DeFi一樣走向協(xié)議矩陣，將交易、借貸、穩(wěn)定幣三種模式融為一體。雖然Blur推出Blend借貸平臺確實激發(fā)了資金活力，但這種活力的來源動機目前主要是積分激勵，未來能否具有持續(xù)性還有待商榷。

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