幣安近期發(fā)布一份有關(guān)RAW的研報，市場對RAW關(guān)注度升高很多。除此之外，幣安、高盛等圈內(nèi)外巨頭也紛紛布局RWA賽道。RWA并非新概念，最近為何又被熱炒？有人認(rèn)為萬物皆可RWA，那么真的是這樣嗎？除了穩(wěn)定幣和債券，RAW規(guī)模其實相對有限，那么限制RAW發(fā)展的最大瓶頸是什么？未來哪些地區(qū)最有可能促使RAW發(fā)展走向成熟呢？本文將圍繞這些問題展開探討。

RWA并非新概念，最近為何又被熱炒

RWA 并不是一個新概念，其指通過代幣化進入區(qū)塊鏈的實物資產(chǎn)，這些資產(chǎn)可以是任何形式的實物資產(chǎn)。那么，RWA最近被重新重視背后的原因是什么？真實的驅(qū)動因素有哪些？

RWA短期熱度飆升，主要還是幣安一份關(guān)于RWA 的研究報告。短期RWA需求上升的直接原因是，DeFi 的收益率目前低于美債收益率，資本靈敏的嗅覺，自然選擇將錢流向收益更高和更安全的鏈上美債。目前，DeFi 老牌協(xié)議如?Curve、Aave?和?Compound?的普遍收益率已從最高的超 10% 跌至 0.1 ～ 2% ，而美債的收益率從 0.3 增至 5% 。

另外，萬物皆可RWA，以及RWA可以打通傳統(tǒng)金融和加密金融的宏大敘事，給了加密市場足夠的炒作預(yù)期。根據(jù) BCG 和 ADDX 的研究，全球非流動性資產(chǎn)的代幣化將會產(chǎn)生 16 萬億美元規(guī)模的市場（這將接近 10% 的 2030 年全球 GDP），包括 3 萬億住房資產(chǎn)市場， 4 萬億上市 / 非上市資產(chǎn)市場， 1 萬億債權(quán)和投資基金市場， 3 萬億另類金融資產(chǎn)市場，以及 5 萬億其他資產(chǎn)代幣化的市場。花旗銀行近期報告也指出，幾乎任何有價值的東西都可以進行代幣化，金融和現(xiàn)實世界資產(chǎn)的代幣化可能是區(qū)塊鏈實現(xiàn)突破的“殺手級應(yīng)用”，預(yù)測到2030 年，將有4 萬億至5 萬億美元的代幣化數(shù)字證券，而基于分布式賬本技術(shù)（DLT）的貿(mào)易金融交易額將達到1 萬億美元。

RWA真的可以用于萬物？

下面，我們整理了RWA主要用例，主要從傳統(tǒng)金融市場和加密市場兩個維度，通過進一步分析來探討RWA主要的發(fā)展方向和機會。

傳統(tǒng)金融市場

據(jù)《比推》報道，J.P. Morgan在?Polygon?區(qū)塊鏈上使用日元和新加坡元的代幣化版本執(zhí)行了第一筆實時交易；香港特區(qū)政府在政府綠色債券計劃（綠債計劃）下成功發(fā)售8 億港元的代幣化綠色債券；星展銀行和 SBI 數(shù)字資產(chǎn)控股公司使用 Aave 協(xié)議完成了以太坊網(wǎng)絡(luò)上的外匯和政府債券交易。新加坡金融管理局(MAS)宣布了名為“守護者計劃”(Project Guardian)的試點項目，該項目將債券和存款代幣化用于各種 DeFi 協(xié)議中，摩根大通、星展銀行為試點的合作方；高盛利用旗下數(shù)字資產(chǎn)平臺 GS DAP 幫助歐洲投資銀行（EIB）發(fā)行了 1 億歐元的兩年期數(shù)字債券；私募股權(quán)公司 Hamilton Lane 在?Polygon?網(wǎng)絡(luò)上將其 21 億美元旗艦股權(quán)基金的一部分代幣化；電氣工程巨頭西門子也在區(qū)塊鏈上首次發(fā)行 6000 萬歐元的數(shù)字債券。

加密市場

2020 年，MakerDAO?正式引入 RWA，隨后發(fā)行穩(wěn)定幣?DAI，MakerDAO 在2022 年 12 月約 70% 的收入來自 RWA；其還與 BlockTower Credit 聯(lián)合推出 2.2 億美元基金，為現(xiàn)實世界資產(chǎn)提供資金。Aave 緊跟 MakerDAO 其后，于 2021 底宣布上線 RWA 市場，2021 年，Aave?與加密公司?Centrifuge?合作推出了一個現(xiàn)實世界資產(chǎn)市場 RWA?Market。近期，以 Ondo Finance 和 TProtocol 等為代表的不少支持鏈上美債的項目也動作頻繁。在加密市場中，RWA資產(chǎn)類別中穩(wěn)定幣的發(fā)展最快，僅USDT市值已經(jīng)高達828.6億美元；其次就是合成資產(chǎn)和借貸協(xié)議，盡管其包含種類較多，但其規(guī)模相對較小。

整體上看，目前RWA的應(yīng)用領(lǐng)域并非萬能，在傳統(tǒng)市場主要是圍繞在證券和股票領(lǐng)域；在加密市場最主要的就是穩(wěn)定幣，其他合成資產(chǎn)以及借貸等規(guī)模都相對較小。

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