2010年5月18日程序員 Laszlo Hanyecz 用比特幣購買了披薩。自此，數(shù)字資產(chǎn)這一新興資產(chǎn)類別開始逐步深入的融合到現(xiàn)代金融體系里，從以物易物到大體量不間歇現(xiàn)貨交易，以及隨之而來的各類衍生品。

話雖如此，數(shù)字資產(chǎn)交易領(lǐng)域的大部分用戶習(xí)慣的除了一代又一代 CEX（中心化交易所）提供的現(xiàn)貨市場之外，就是讓大家又愛又恨的合約市場。不管是交割合約還是永續(xù)合約，在高杠桿高收益的誘惑下，散戶資金涌入市場，但絕大部份被留了下來。

其中最讓人心絞痛的操作，不外乎是選好了點(diǎn)位看準(zhǔn)了方向，卻在不斷的插針行情中丟失了倉位和保證金，然后眼看著標(biāo)記價(jià)格一路上漲，卻與己無關(guān)?？嘈挠诖?，無計(jì)可施。

金融衍生品存在的意義就在于提供更多合理對沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，區(qū)別在于是否向散戶開放，以及是否向散戶開放了卻又做得極度復(fù)雜無人能懂。正如在2020年初美國散戶逼空機(jī)構(gòu)大戲

的 Gamestop (NYSE.GME) 事件中的高光人物 —— Social Capital 掌門人 Chamath Palihapitiya質(zhì)問的一樣，“憑什么華爾街機(jī)構(gòu)可以用散戶沒有的工具”？

誠然，CEX 們自2020年起紛紛推出期權(quán)產(chǎn)品，然而 DeFi 始終才是浪潮所趨。良莠不齊的計(jì)劃和產(chǎn)品中，也涌現(xiàn)出一批期權(quán)交易協(xié)議。在如何甄選的問題上，我們需要問自己，當(dāng)我們談?wù)摷用芙鹑谘苌肥袌鲲L(fēng)口時(shí)，我們應(yīng)該談什么？

優(yōu)化用戶體驗(yàn)，簡單易用是金融衍生品需要突破的第一道瓶頸
大部分用戶在面對 CME 或者 Deribit 的期權(quán)交易面板時(shí)，面對復(fù)雜的表格、眾多的數(shù)據(jù)顯示，基礎(chǔ)判斷都是是 “看不懂所以不參與”。然而期權(quán)作為一個(gè)直觀的概念，本不應(yīng)該如此復(fù)雜。例如最近我們可以看到已經(jīng)有像Seaweed Finance這樣在此用戶痛點(diǎn)上，猛下苦工，提供的數(shù)字資產(chǎn)期權(quán)合約，只需選擇方向、價(jià)格、數(shù)量和期限，即可輕松使用曾經(jīng)望而卻步的衍生品工具。

改善令人絕望的交易延遲
如果在鏈上進(jìn)行交易，以太坊區(qū)塊鏈等待交易打包的延遲會導(dǎo)致交易執(zhí)行時(shí)間緩慢。對于交易者來說，這是災(zāi)難性的，因?yàn)閳?zhí)行時(shí)間是利用市場波動的最重要的。Layer2 技術(shù)無疑正在快速進(jìn)步，但滿足交易需求可能還需要一段時(shí)間。另一條路徑則是繞開以太坊，使用HECO一類由專業(yè)交易機(jī)構(gòu)打造的基礎(chǔ)設(shè)施，不僅在交易時(shí)間上做出了極大優(yōu)化，并圍繞主鏈搭建以資產(chǎn)應(yīng)用為核心的生態(tài)。

提供足夠的流動性
另一個(gè)交易要求是流動性。大部分用戶對交易滑點(diǎn)敏感，這意味著期望執(zhí)行價(jià)格和實(shí)際執(zhí)行價(jià)格之間的差異。在 DeFi 中，自動做市商（AMM）機(jī)制已被證實(shí)能提供足夠的流動性來執(zhí)行低滑點(diǎn)交易。所以像Seaweed Finance這樣具有自動做市商（AMM）機(jī)制的期權(quán)交易平臺，將迎合大部分用戶期望的低滑點(diǎn)交易。

友好的流轉(zhuǎn)手續(xù)費(fèi)，刻不容緩
DeFi 繁榮的市場進(jìn)一步促進(jìn)了以太坊網(wǎng)絡(luò)的擁堵以及手續(xù)費(fèi)的提升。The Block Research數(shù)據(jù)顯示，以太坊單日礦工費(fèi)用已達(dá)比特幣網(wǎng)絡(luò)礦工費(fèi)的10倍。具體到單個(gè) DeFi 用戶，單次倉位調(diào)整的操作花費(fèi)均在幾百美元以上，對于小體量資金非常不友好。Seaweed Finance 一類新興 DeFi 衍生品交易所的誕生正是為了解決用戶在類似 Hegic 平臺上遇到的此類問題。

停止不合理的衍生品定價(jià)
健康的金融體系是通過龐大的現(xiàn)貨交易以及完善的衍生品矩陣實(shí)現(xiàn)標(biāo)的資產(chǎn)的自由流通與合理價(jià)格博弈的。但目前 DeFi 衍生品平臺定價(jià)機(jī)制的混亂直接影響投資者的合理風(fēng)險(xiǎn)敞口。

Seaweed Finance 將華爾街一線機(jī)構(gòu)通用的 BSM 定價(jià)模型應(yīng)用到去中心化 oracle 網(wǎng)絡(luò)中，是成為今年行業(yè)的一大亮點(diǎn)。BSM 定價(jià)模型的核心價(jià)值在于它構(gòu)建了一個(gè)數(shù)學(xué)模型，以此可以求出期權(quán)的各種風(fēng)險(xiǎn)敞口，使得用戶能配置合理的資金量來對沖風(fēng)險(xiǎn)、博取收益。

讓用戶從交易活動獲利，幫助用戶收益最大化
數(shù)字資產(chǎn)老玩家應(yīng)該都還記得Fcoin交易所新穎的交易挖礦機(jī)制和代幣持倉分紅體系。與 Uniswap 如何允許流動性提供者獲取流動性池中交易產(chǎn)生的交易費(fèi)用類似，去中心化衍生品協(xié)議將允許用戶獲取衍生品交易產(chǎn)生的交易費(fèi)用。此類分潤模式目前已經(jīng)出現(xiàn)了很多案例，而 Seaweed Finance 這樣的新興平臺，將平臺上衍生品交易產(chǎn)生的結(jié)算手續(xù)費(fèi) 100% 分予 SWF 持有者，而在其平臺作為期權(quán)交易者對手盤的流動性提供者，將有權(quán)分享平臺期權(quán)交易產(chǎn)生的權(quán)利金。通過最大程度的讓利，激勵期權(quán)平臺的活躍度。

增加衍生品工具靈活性
DeFi 項(xiàng)目的一大局限是，用戶只能使用開發(fā)者推出產(chǎn)品，并且不可更改。小部分 DeFi 協(xié)議允許用戶通過其治理代幣參與協(xié)議治理。例如 Seaweed Finance，小至定價(jià)模型重要參數(shù)的調(diào)整，大到新增標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)合約，均由 SWF 持有者決定。這不僅對平臺發(fā)展，更是對數(shù)字資產(chǎn)金融產(chǎn)品矩陣的完善都有著非常深遠(yuǎn)的意義。

自 DeFi 項(xiàng)目采用自動化做市商機(jī)制開始成功蠶食中心化交易所現(xiàn)貨市場后，同樣的情況發(fā)生在加密貨幣衍生品市場上是非常合理的推導(dǎo)。隨著新興主鏈對于交易延遲和流動性等問題的解決，DeFi 衍生品市場將迎來新一輪的騰飛。

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