財富效應(yīng)是指用戶增長是由于新生態(tài)系統(tǒng)推出代幣所創(chuàng)造的財富誘惑所驅(qū)動的現(xiàn)象。當(dāng)生態(tài)系統(tǒng)中新的原生協(xié)議推出其代幣時，它們引入了相應(yīng)的市值。隨后，這些市值通過空投或其他分發(fā)方式流入去中心化交易所的總鎖定價值（TVL）和用戶錢包。隨著以美元計價的 TVL 激增和用戶獲得更多「財富」，基礎(chǔ)生態(tài)系統(tǒng)的估值也會上升?；A(chǔ)層代幣價格的增長吸引了外部用戶，從而推動了生態(tài)系統(tǒng)代幣的實用和交易，在財富效應(yīng)下，最后以模因方式推動用戶采用率的增加。

用戶活動和原生代幣表現(xiàn)之間的歷史關(guān)系有助于確定哪些生態(tài)系統(tǒng)和應(yīng)用程序成功地創(chuàng)造了持久價值。例如，從歷史上看，財富創(chuàng)造與用戶采用具有很強(qiáng)相關(guān)性的生態(tài)系統(tǒng)表明用戶群更加唯利是圖或以利潤為動機(jī)；而較弱的相關(guān)性則表明用戶被吸引到一些原生應(yīng)用而不是純粹的財富激勵。

歷史基準(zhǔn)

為了研究網(wǎng)絡(luò)的日活躍地址和市值之間的關(guān)聯(lián)，我們收集了 Avalanche、Polygon 和 Arbitrum 這三個已建立的生態(tài)系統(tǒng)的歷史數(shù)據(jù)，包括原生代幣和相關(guān)原生項目的市值。利用時間滯后交叉相關(guān)分析，我們分析了市值和用戶活動之間的關(guān)系，并考慮了變量之間可能存在的時間延遲相關(guān)性。

Avalanche

總體而言，Avalanche 上的用戶活動與生態(tài)系統(tǒng)的市值同步變化。這種關(guān)系表明，用戶行為可能受到市場情緒的影響，而不是特定的生態(tài)系統(tǒng)特征。累積市值和日活躍地址的 14 天移動平均數(shù)之間存在強(qiáng)烈的正相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為 0.91，滯后期為 20 天。換句話說，用戶活動的變化速度是市值的兩倍。用戶活動的波動性表明，該平臺的應(yīng)用可能缺乏足夠強(qiáng)大的價值主張，無法激勵用戶返回并建立品牌忠誠度。因此，這些應(yīng)用提供的用戶體驗很可能不足以長期留住用戶

盡管 Avalanche 在 2021 年底的原生 DeFi 項目中經(jīng)歷了顯著增長，但它仍未從 3AC 和 Terra 的崩潰后果中恢復(fù)過來。雖然其他區(qū)塊鏈成功地創(chuàng)建了特定的消費者和 DeFi 子行業(yè)，但 Avalanche 在更廣泛的加密生態(tài)系統(tǒng)中尚未建立起明顯的優(yōu)勢或護(hù)城河，這可能解釋了它缺乏實質(zhì)性用戶采用的原因。即使 Avalanche 通過更多的代幣推出或激勵吸引用戶，它仍需要解決應(yīng)用程序乏味的根本問題，才能長期留住用戶。

Polygon

與 Avalanche 相比，Polygon 的累積市值和用戶基數(shù)似乎并沒有同步變化。相反，它們的變化有三個明顯的階段：

第一階段：增長 - 用戶活動滯后于市值增長大約兩個月，兩個變量之間的相關(guān)性達(dá)到 0.96；

第二階段：偏離 - 在代幣推出后，市值繼續(xù)增長，但用戶增長停滯；

第三階段：成熟 - 用戶活動獨立于市值增長而增加，表明用戶群更加穩(wěn)定。

Polygon 已經(jīng)從早期的 DeFi 項目發(fā)展演變，包括采用了諸如 Aave 和 SushiSwap 等現(xiàn)有的基于以太坊的項目，并已成為一個受歡迎的消費者應(yīng)用中心。由于相對較低的 gas 費用和來自 Reddit 和星巴克等 Web2 實體的興趣日益增長，Polygon 的用戶群現(xiàn)在主要由消費者應(yīng)用程序組成，占總地址數(shù)量的 57%。多個 Polygon 項目已經(jīng)在不依賴傳統(tǒng)激勵（如代幣）的情況下實現(xiàn)了有機(jī)采用。這些項目包括新游戲 Benji Bananas、Ultimate Champions 和 The Dustland，以及去中心化社交圖譜 Lens Protocol 的令人印象深刻的增長。

這種有機(jī)增長的趨勢表明 Polygon 的生態(tài)系統(tǒng)正在成熟。開發(fā)者和企業(yè)家都在利用該平臺獨特的能力創(chuàng)造新穎的消費者應(yīng)用。這些應(yīng)用不但吸引了新用戶，也為現(xiàn)有用戶提供了更豐富多樣的體驗，從而形成了增長和創(chuàng)新的良性循環(huán)。

Arbitrum

Arbitrum 在推出時就倍受關(guān)注。此外，網(wǎng)絡(luò)上許多頂級項目，在 ARB 推出之前就已經(jīng)擁有了原生代幣，包括 GMX。在 ARB 推出之前，Arbitrum 經(jīng)歷了快速增長，用戶活動和市值之間存在直接相關(guān)性（相關(guān)系數(shù)為 0.95），且滯后期為 0 天。盡管可能存在潛在的挖礦活動，但 Arbitrum 在 DeFi 中找到了一席之地，為 GMX 等永續(xù)平臺贏得了大規(guī)模采用。此外，即使在承諾的代幣激勵結(jié)束后，用戶采用也增加了兩倍以上。

另一方面，Optimism 的用戶活動與每次激勵活動呈周期性相關(guān)。該網(wǎng)絡(luò)在夏季激勵和 Optimism Quests 項目期間吸引了一波又一波的用戶，但每次活動結(jié)束后，用戶很快就消散了。盡管 Optimism 的用戶活動近期有所增加，但其日活躍地址數(shù)量的平均值仍然只是 Arbitrum 的五分之一。

總體而言，Arbitrum 的增長可以為其他新興網(wǎng)絡(luò)提供寶貴的經(jīng)驗，幫助它們通過有機(jī)用戶采用和創(chuàng)造新穎應(yīng)用程序?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)成功。雖然激勵措施可以在短期內(nèi)吸引用戶，但如果實施不當(dāng)，從長遠(yuǎn)來看效果會較差。Polygon 和 Arbitrum 的有機(jī)增長模式應(yīng)該鼓勵新興網(wǎng)絡(luò)專注于構(gòu)建高質(zhì)量、獨特的應(yīng)用程序，為用戶提供價值而無需使用代幣。在建立了堅實的用戶基礎(chǔ)之后，這些網(wǎng)絡(luò)可以開始致力于帶來未來的增長和發(fā)展，并最終利用他們的用戶基礎(chǔ)成功推出代幣。

展望未來：新興網(wǎng)絡(luò)

通過對不同生態(tài)系統(tǒng)中觀察到的「財富效應(yīng)」所獲得的見解，我們可以推斷原生代幣推出對新興網(wǎng)絡(luò)的潛在影響。這些網(wǎng)絡(luò)包括 Solana、Cosmos、基于 Move 的區(qū)塊鏈（如 Aptos 和 Sui）以及尚未從其應(yīng)用協(xié)議進(jìn)行過大規(guī)模代幣推出的 zkEVM。

Aptos、Sui 和 ZkEVMs

Aptos 和 Sui 在主網(wǎng)部署時同時推出了原生代幣，而 zkSync 和 StarkNet 則沒有推出原生代幣，可能希望通過空投挖礦吸引用戶。如果是這樣的話，zkSync 和 StarkNet 的做法可能類似于去年 Arbitrum 和 Optimism 的情況，在短期內(nèi)很難準(zhǔn)確衡量這些網(wǎng)絡(luò)上的有機(jī)參與度。目前，這些網(wǎng)絡(luò)的生態(tài)系統(tǒng)主要由 DEX 組成，還有更多多樣化的 DeFi 應(yīng)用尚待部署。

根據(jù)過去的活動，我們預(yù)計隨著更廣泛的 DeFi 應(yīng)用的部署，這些網(wǎng)絡(luò)的生態(tài)系統(tǒng)將會繼續(xù)增長。例如，通過推出新的永續(xù)合約市場，我們可以預(yù)計市值將初步增長 7500 萬至 1.5 億美元，用戶基礎(chǔ)將增長 20-30%，具體取決于生態(tài)系統(tǒng)。然而，這些初步的增長可能源自于潛在空投引發(fā)的交互，因為用戶試圖與盡可能多的應(yīng)用進(jìn)行交互。為了真正長期留住這些用戶并實現(xiàn)增長，這些應(yīng)用必須具備獨特的價值主張或新的用例，效仿 Solana、Polygon 和 Arbitrum 的做法。

文末

雖然激勵機(jī)制可以推動初始增長，但必須有意識地使用，以確保項目具備長期留住用戶的可持續(xù)模型。Polygon、Solana 和 Arbitrum 等網(wǎng)絡(luò)通過其獨特的價值主張為增長奠定了堅實基礎(chǔ)。它們專注于構(gòu)建高質(zhì)量的應(yīng)用程序，為用戶提供價值，并能實現(xiàn)有機(jī)增長和成功。隨著越來越多的新興網(wǎng)絡(luò)在沒有原生代幣的情況下啟動，它們可以借鑒這些模型，并努力創(chuàng)建新穎有價值的應(yīng)用程序，而不依賴于激勵機(jī)制。

后期會給大家?guī)砥渌惖赖凝堫^項目分析。感興趣的可以點個關(guān)注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信

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