總結(jié)

Ordinals協(xié)議的出現(xiàn)給BTC生態(tài)帶來(lái)了新的敘事空間。最近，BRC-20代幣標(biāo)準(zhǔn)基于Ordinals的再創(chuàng)造又將市場(chǎng)FOMO情緒推向高潮，Huobi Research在本篇研報(bào)中討論了Ordinals協(xié)議的緣起、BRC-20代幣的機(jī)會(huì)和當(dāng)前數(shù)據(jù)、BTC生態(tài)的未來(lái)發(fā)展。

• Ordinals協(xié)議賦予了BTC最小單位聰更高的交易和收藏價(jià)值，為比特幣生態(tài)發(fā)展打開(kāi)了新的大門(mén)。Ordinals NFT市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增加，其基礎(chǔ)設(shè)施將成為重要賽道。
• BRC-20代幣標(biāo)準(zhǔn)的嘗試引發(fā)了新的財(cái)富效應(yīng)，已有超過(guò)18,279個(gè)BRC-20項(xiàng)目在鏈上鑄造。交易市場(chǎng)迅速擴(kuò)張，Unisat黑馬殺出重圍，交易量占比超過(guò)50%以上。
• BRC-20代幣風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存。BRC-20仍然存在很多缺陷，但也為BTC未來(lái)生態(tài)發(fā)展創(chuàng)造了一些可能性。BTC生態(tài)處于非常早期的階段，需要開(kāi)發(fā)者和社區(qū)不斷修補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)、建立完善基礎(chǔ)設(shè)施。

加密市場(chǎng)永遠(yuǎn)不缺少熱點(diǎn)，最近BRC-20的熱度逐漸攀升，已經(jīng)取代了Arbitrum的發(fā)幣和空投效應(yīng)。BRC-20是由domo@domodata在 Ordinals 協(xié)議的基礎(chǔ)上提出的比特幣實(shí)驗(yàn)性可替代代幣標(biāo)準(zhǔn)。Ordinals開(kāi)啟了BTC生態(tài)和去中心化的新敘事。

自誕生起，BTC的核心價(jià)值一直是去中心化與自由交易，也是美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）唯一承認(rèn)的具有商品屬性的加密貨幣。BTC網(wǎng)絡(luò)不具備圖靈完備，但一直以來(lái)都有開(kāi)發(fā)者想去發(fā)展BTC生態(tài)，建立類似以太坊一樣的生態(tài)帝國(guó)。比如BTC二層網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目、Jack Dorsey提出的Web5網(wǎng)絡(luò)，都是希望基于BTC的去中心化發(fā)展更為強(qiáng)大的生態(tài)項(xiàng)目。

1. Ordinals協(xié)議：BTC的文藝復(fù)興

自2022年12月14日Casey Rodarmor創(chuàng)造了Ordinals 協(xié)議，截止5月14日已經(jīng)超過(guò)有641萬(wàn)枚NFT或者Token被鑄造，這為比特幣生態(tài)發(fā)展打開(kāi)了新的大門(mén)。BTC NFT是基于BTC網(wǎng)絡(luò)最小計(jì)量單位Sats（聰）來(lái)定義的。Ordinals 協(xié)議為每一聰分配了唯一的身份，即編號(hào)+注釋，使得每一個(gè)原本同質(zhì)化聰都成為了獨(dú)一無(wú)二的「NFT」。Ordinals協(xié)議賦予了聰更高的交易價(jià)值和收藏價(jià)值。

圖1. Ordinals-Inscriptions (overtime)（來(lái)源：dune, @dgtl_assets）

基于Ordinals協(xié)議所鑄造的BTC NFT與ETH NFT有著本質(zhì)區(qū)別。用戶可以在鏈上銘刻信息，包括文字/圖片/音頻/視頻，但每個(gè)區(qū)塊的存儲(chǔ)空間只有4MB，這是比特幣銘文的上限。

• ETH的NFT利用智能合約基于ERC-721或ERC-1155標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行發(fā)行和交易，鏈上儲(chǔ)存的唯一信息即由整數(shù)構(gòu)成的Token ID。這串?dāng)?shù)字會(huì)映射到URL中，以此檢索到關(guān)于該NFT的Metadata（名字、描述、圖片地址）。NFT Metadata通常存儲(chǔ)在IPFS或中心化服務(wù)器。
• BTC NFT中的信息完全上鏈，不需要鏈下存儲(chǔ)Metadata。一個(gè)NFT包括了編號(hào)，即開(kāi)采順序從0開(kāi)始，保證了每一個(gè)聰?shù)奈ㄒ恍?。正是因?yàn)镹FT是真正存儲(chǔ)在鏈上，因此NFT所包含的信息有大小限制，且無(wú)法修改。這也是BTC愛(ài)好者追捧的原因。

越來(lái)越多的藍(lán)籌NFT項(xiàng)目方也加入到BTC NFT生態(tài)中，而且獲得了成功。Yuga Labs 的「Twelvefold」最高以 7.115 BTC 競(jìng)標(biāo)成功。根據(jù) Galaxy 的一份研究報(bào)告表明，到 2025 年，Ordinals NFT 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 45 億美元，且到 2023 年第二季度 Ordinals NFT 的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施將趨于完善。開(kāi)發(fā)者也將繼續(xù)探索新型去中心化軟件或比特幣擴(kuò)展技術(shù)等。

2. BRC-20：Ordinals協(xié)議進(jìn)化

3月9日，由創(chuàng)始人domo非正式提出BRC-20 協(xié)議引發(fā)了FOMO效應(yīng)，根據(jù)ordspace.org顯示，截止5月14日，已經(jīng)有超過(guò)18,279個(gè)BRC-20代幣項(xiàng)目，總市值超過(guò)5億美元。目前，BTC網(wǎng)絡(luò)上BRC-20協(xié)議相關(guān)交易量已經(jīng)超過(guò)了非 Ordinals 協(xié)議交易量。5月7日和5月14日，BRC-20 協(xié)議交易量一度占比超 65%，市場(chǎng)情緒似乎仍在繼續(xù)。

圖2. BTC網(wǎng)絡(luò)交易量類別比例（來(lái)源：dune, @cryptokoryo）

BRC-20 協(xié)議是一種利用 Ordinals 協(xié)議在比特幣區(qū)塊鏈上創(chuàng)造和交易同質(zhì)化代幣（FT）的技術(shù)，它使用 JSON 數(shù)據(jù)代幣合約的信息，包括代幣的名稱、符號(hào)、總量、小數(shù)位數(shù)等。 “BRC-20”這個(gè)名字是對(duì)以太坊的 ERC-20 令牌標(biāo)準(zhǔn)的一種演繹，但是 BRC-20代幣不能與智能合約進(jìn)行交互，不能執(zhí)行任何自動(dòng)化的操作。

圖3. BRC-20 ordi部署代碼（來(lái)源：twitter, @domodata）

2.1 Ordi代幣的價(jià)格奇跡

Ordi是BRC-20 標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行的第一個(gè)代幣，每鑄幣限額 1,000 個(gè)代幣，總計(jì) 21,000,000 個(gè)代幣。Unisat等 Ordinal 錢(qián)包迅速部署了適用于 BRC-20 標(biāo)準(zhǔn)的工具，在不到 18 小時(shí)的時(shí)間里，所有 21,000,000 個(gè) ordi 代幣都已鑄造完成。Ordi價(jià)格也在短短三周的時(shí)間內(nèi)，從 0.1 美元漲至 29.04 美元，實(shí)現(xiàn)了百倍的漲幅。

2.2 Ordinals交易市場(chǎng)的迅速擴(kuò)張

BRC-20 代幣機(jī)制有一定復(fù)雜性，需要額外的步驟進(jìn)行存儲(chǔ)和交易。具體來(lái)說(shuō)，用戶在鑄造Ordinals時(shí)，需要運(yùn)行全節(jié)點(diǎn)；此外，比特幣上沒(méi)有鏈上自動(dòng)做市商，需要安全的二級(jí)市場(chǎng)交易。用戶的需求和潛在的巨大手續(xù)費(fèi)收益急劇加速了Ordinals交易市場(chǎng)的出現(xiàn)，甚至迎來(lái)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。這些基礎(chǔ)設(shè)施和輔助工具主要服務(wù)于Ordinals NFT、BRC-20代幣以及BTC域名。

Ordinals 誕生后經(jīng)歷了兩個(gè)月的蟄伏期，這期間Magic Eden從Solana的創(chuàng)傷中恢復(fù)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)BTC NFT交易市場(chǎng)，獲得了第一的交易量。而后來(lái)的BRC-20的出現(xiàn)，Unisat成為了交易市場(chǎng)的黑馬。目前，Unisat已經(jīng)成為交易量排名第一，擁有超過(guò)50%的市場(chǎng)份額。這些工具和交易市場(chǎng)的誕生，促進(jìn)了更多BRC-20代幣的倍數(shù)，導(dǎo)致單日就由超過(guò)30,000個(gè)序數(shù)銘文鑄造。

圖4. BTC交易市場(chǎng)交易筆數(shù)對(duì)比（來(lái)源：dune, @domo）

3. 多方助推的狂歡

BRC-20代幣比BTC NFT具有更大的炒作空間，從散戶、交易所、開(kāi)發(fā)者、礦工角度出發(fā)，這都是一場(chǎng)你情我愿的狂歡。

BTC礦工的勝利

BRC-20的鑄造和交易給BTC網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)了前所未有的壓力。BRC-20等一系列代幣的鑄造和交易，大幅增加了BTC的交易費(fèi)用。根據(jù)glassnode數(shù)據(jù)，5月1日與5月10日BTC鏈上交易筆數(shù)分別達(dá)到68萬(wàn)筆和67萬(wàn)筆。5月7日，比特幣全網(wǎng)手續(xù)費(fèi)403.91BTC，而就在一個(gè)月前，單日比特幣全網(wǎng)手續(xù)費(fèi)僅為 21.89 BTC，增長(zhǎng)近 18 倍。比特幣手續(xù)費(fèi)率也因此創(chuàng)下過(guò)去 6 年以來(lái)的最高記錄。高昂的手續(xù)費(fèi)和區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)為礦工創(chuàng)造了驚人的收益。

圖5. 比特幣礦工手續(xù)費(fèi)收入占比（來(lái)源：glassnode）

頭部生態(tài)和機(jī)構(gòu)的加入

Yuga Labs、Crypto Punks、BAYC等藍(lán)籌以太坊NFT項(xiàng)目都已經(jīng)加入了比特幣生態(tài)，發(fā)行NFT。Magic Eden等NFT市場(chǎng)以及多家頭部交易所也在支持Ordinals生態(tài)。對(duì)交易所而言，他們可以擁有更多的管理資產(chǎn)機(jī)會(huì)和手續(xù)費(fèi)收入。為了早期進(jìn)入BTC生態(tài)，與社區(qū)和開(kāi)發(fā)者建立關(guān)系，不少交易所比投資機(jī)構(gòu)更愿意成為第一個(gè)吃螃蟹的人。

BSV社區(qū)的助推

根據(jù)觀察，目前BRC-20的大量生態(tài)應(yīng)用來(lái)自于原BSV的社區(qū)開(kāi)發(fā)者，包括BRC20 錢(qián)包Unisat背后就是此前 BSV 生態(tài)的華人開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，曾開(kāi)發(fā) BSV 上的智能合約方案 Sensible Contract。BSV社區(qū)成員在BRC-20賽道上再次獲得了財(cái)富。BRC-20的爆火也為專注于POW鏈的開(kāi)發(fā)者提供了發(fā)展機(jī)會(huì)。

4. 風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)

目前的BRC-20代幣發(fā)展還是早期階段，帶有強(qiáng)烈的meme屬性和創(chuàng)新概念，沒(méi)有實(shí)際使用場(chǎng)景。并且，BRC-20標(biāo)準(zhǔn)并沒(méi)有像ERC代幣標(biāo)準(zhǔn)那樣全面和嚴(yán)格，這并不被認(rèn)為是比特幣與序數(shù)的可替代性的標(biāo)準(zhǔn)。正如創(chuàng)始人domo所言，這只是一個(gè)實(shí)驗(yàn)，并鼓勵(lì)比特幣社區(qū)修補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)和優(yōu)化，直到對(duì)最佳的實(shí)踐表現(xiàn)達(dá)成普遍的共識(shí)。之后，相繼出現(xiàn)ORC-20和BRC-721代幣標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議。這些代幣標(biāo)準(zhǔn)在擴(kuò)展性、適應(yīng)性和安全性上進(jìn)行了改進(jìn)。

BRC-20或許是一項(xiàng)有趣的社會(huì)實(shí)驗(yàn)，但無(wú)法忽略它存在很多缺陷：（1）BRC-20代幣的生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施幾乎為零，代幣多為meme屬性，并沒(méi)有使用價(jià)值；（2）BTC生態(tài)沒(méi)有提供具有流動(dòng)性的交易所，無(wú)法保障代幣交易的安全性；（3）由于BRC-20為管理資產(chǎn)引入了更加復(fù)雜的機(jī)制，需要額外的工具或平臺(tái)，這導(dǎo)致安全性與平臺(tái)掛鉤，容易受到惡意攻擊，這違背了BTC的去中心化；（4）監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，BTC 更像商品，但BRC-20 代幣可能會(huì)在比特幣區(qū)塊鏈上促成一個(gè)未注冊(cè)證券市場(chǎng)。

此外，BRC-20代幣引發(fā)的FOMO情緒，導(dǎo)致比特幣網(wǎng)絡(luò)嚴(yán)重?fù)矶拢?月8日出現(xiàn)了1小時(shí)未出塊的罕見(jiàn)現(xiàn)象。同時(shí)，當(dāng)比特幣手續(xù)費(fèi)收入持續(xù)超過(guò)出塊獎(jiǎng)勵(lì)，那么可能會(huì)造成時(shí)間盜賊攻擊（Time-Bandit Attacks），礦工會(huì)選擇處理手續(xù)費(fèi)更高的交易，而忽略手續(xù)費(fèi)低的交易。目前BTC網(wǎng)絡(luò)未確認(rèn)交易已經(jīng)超過(guò)了30萬(wàn)筆。眾多的BTC支持者對(duì)Ordinals或者BRC-20的生態(tài)不滿，并認(rèn)為這是對(duì)BTC網(wǎng)絡(luò)的一種攻擊和傷害。

4.1 BTC未來(lái)生態(tài)發(fā)展

任何一個(gè)新嘗試都會(huì)引發(fā)爭(zhēng)議和帶來(lái)新的思考，我們可以通過(guò)BRC-20看到BTC敘事更多的可能性，為下一波財(cái)富密碼做好準(zhǔn)備。隨著越來(lái)越多的開(kāi)發(fā)者關(guān)注BTC的生態(tài)賽道，解決鏈上擁堵問(wèn)題的方案不斷涌現(xiàn)，相信BTC生態(tài)會(huì)逐漸繁榮。

• 更好的代幣標(biāo)準(zhǔn)和智能合約市場(chǎng)

如今，已經(jīng)有一些交易所和錢(qián)包加入到基于BTC的可替代代幣標(biāo)準(zhǔn)的討論中。包括替代JSON的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)以減少塊空間的消耗。Ordinals協(xié)議或其它的更多協(xié)議，需要更好的索引和管理這些代幣的工具。這些都需要行業(yè)開(kāi)發(fā)者和引領(lǐng)者參與討論。

• 吸引更多投資者入局

目前BRC-20等代幣的推出更多的是二級(jí)市場(chǎng)的推波助瀾，目前投資機(jī)構(gòu)參與的興致并不高。主要原因是目前BRC-20等代幣標(biāo)準(zhǔn)的出現(xiàn)還存在太多爭(zhēng)議。然而，Ordinals協(xié)議帶來(lái)的創(chuàng)新，也是對(duì)BTC未來(lái)生態(tài)發(fā)展的一次新嘗試。BTC的文藝復(fù)興將會(huì)重塑投資者對(duì)BTC生態(tài)的刻板印象。

• BTC二層或迎來(lái)第二春

BTC二層網(wǎng)絡(luò)在以太坊二層的繁榮下也涌入眾多開(kāi)發(fā)者，早期比較知名的有閃電網(wǎng)絡(luò)，閃電網(wǎng)絡(luò)的用例包括社交平臺(tái)打賞支付、跨境匯款、商戶支付、轉(zhuǎn)賬交易等，能夠滿足多樣化的支付場(chǎng)景需求。也是解決目前網(wǎng)絡(luò)擁堵的最好方式之一。除此之外還有Liquid、RSK、Stacks項(xiàng)目，BTC生態(tài)仍處于早期階段。

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