元宇宙已經(jīng)成為最近資本市場(chǎng)最熱門的概念之一。本月漲幅排名前十，元宇宙概念股占據(jù)兩個(gè)席位。11月24日，元宇宙指數(shù)創(chuàng)歷史新高。

元宇宙概念股持續(xù)火爆，監(jiān)管詢價(jià)也在增加。截至11月25日，本月，滬深交易所向涉元宇宙概念公司發(fā)出8份監(jiān)管決定、公告或工作函，多達(dá)14份關(guān)注函。詢價(jià)直接指上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與元宇宙的關(guān)系，要求說(shuō)明是否能形成穩(wěn)定的商業(yè)模式，是否存在蹭熱點(diǎn)行為?？梢哉f(shuō)元宇宙概念股如火如荼，給及時(shí)監(jiān)管、有針對(duì)性監(jiān)管的案例池增加了一種類型。

本輪元宇宙概念股大漲，與相關(guān)公司基本面相比，資本要素錯(cuò)配的可能性大大增加。

從市場(chǎng)來(lái)看，元宇宙的概念經(jīng)過(guò)一輪大幅上漲后再次迅速上漲，非理性因素明顯增加。

與快速上漲的股價(jià)不同，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)沒(méi)有爆發(fā)，甚至相反。在月度漲幅前十的元宇宙概念股中，今年前三季度有三家公司虧損，其中漲幅第一的佳創(chuàng)視頻凈利潤(rùn)虧損0.37億元。根據(jù)增長(zhǎng)情況，一半的公司凈利潤(rùn)下降。

估值更令人擔(dān)憂。在漲幅前十的概念股中，動(dòng)態(tài)市盈率(TTM)有5家因每股收益為負(fù)而無(wú)法計(jì)算，其馀5家的最低市盈率也達(dá)到58倍，最高的首都在線PE（TTM)高達(dá)276倍。市場(chǎng)凈率(MRQ)中位數(shù)在6倍以上，其中佳創(chuàng)視頻市凈率為22倍。估值確實(shí)很高。

從商業(yè)運(yùn)營(yíng)來(lái)看，元宇宙只是一個(gè)概念，沒(méi)有大規(guī)模運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)。什么是元宇宙？最簡(jiǎn)單的理解就是所謂的平行虛擬世界。元宇宙以硬技術(shù)為基礎(chǔ)，包括計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、集成電路、通信組件、新顯示系統(tǒng)、混合現(xiàn)實(shí)設(shè)備、精密自由曲面光學(xué)系統(tǒng)、高像素高清攝像頭。元宇宙形成的產(chǎn)業(yè)鏈包括微納加工、高端制造、高精度地圖、光學(xué)制造等。最終，元宇宙的運(yùn)行需要物理能量。

以VR例如，在所謂的元宇宙世界中，VR設(shè)備起著入口的作用，是人們進(jìn)入元宇宙的核心設(shè)備之一。從2015年到2016年，有1000多個(gè)VR企業(yè)獲得天使輪投資，但許多企業(yè)在A輪融資后轉(zhuǎn)型或死亡。到目前為止，看久了惡心想吐還在體驗(yàn)VR第一感覺(jué)之后。

相關(guān)公司蹭熱點(diǎn)，推高股價(jià)，值得警惕。比如最近一家公司的董事長(zhǎng)發(fā)了一封公開(kāi)信，介紹了虹宇宙的發(fā)展理念，宣布已經(jīng)預(yù)約了13萬(wàn)多用戶。公司股價(jià)連續(xù)兩天漲停，總市值增加近50億元。上海證券交易所及時(shí)對(duì)公司及相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行監(jiān)管和警告，公司隨后宣布未參與AR、VR、MR以及相關(guān)硬件技術(shù)的研發(fā)，也沒(méi)有相關(guān)的硬件技術(shù)儲(chǔ)備或?qū)＠?，目前虹宇宙產(chǎn)品還沒(méi)有接入上述硬件技術(shù)。公司建議投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

再比如，最近某宇宙概念公司3個(gè)月股價(jià)上漲超過(guò)370%之后推出了1060萬(wàn)股股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但公司實(shí)際控制人父子占有一半份額，績(jī)效考核條件較低。公司立即引來(lái)了深交所的詢證函。

回顧歷史，各種概念瘋狂炒作的時(shí)候，都講過(guò)迷人的故事；然而，缺乏足夠基本面支持的炒作以雞毛告終。對(duì)于可能影響資本要素健康有序發(fā)展的苗頭性問(wèn)題，及時(shí)監(jiān)管和有針對(duì)性監(jiān)管不僅是三公原則的要求，也是投資者的根本利益。對(duì)于元宇宙的概念來(lái)說(shuō)，投資者的頭腦應(yīng)該是多么冷靜。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

根據(jù)央行等部門發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，本文僅用于行業(yè)信息共享，不推廣和背書(shū)任何經(jīng)營(yíng)和投資行為。請(qǐng)嚴(yán)格遵守當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)，不要參與任何非法金融行為。

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