撰文：@ashwathbk ，Delphi Digital 研究員

編譯：Yvonne

人們普遍認為，以太坊上海升級將是一個「賣出新聞」的事件。盡管這并沒有立即起到催化作用，但市場已經(jīng)開始走低。有些人認為我們會看到大量的驗證者取消質(zhì)押并出售其 ETH。其他人則注意到了網(wǎng)絡質(zhì)押退出的限制，并以此作為支撐中期看漲觀點的動力。

預測市場的走向真的非常非常困難。但是多虧了@hildobby_在 Dune 設置的儀表板，我們可以了解到質(zhì)押者目前的資金狀況。

超 72% 的質(zhì)押者自將其 ETH 存入網(wǎng)絡以來 ( 而不是自購買 ETH 以來 )，以美元計價的 ETH 頭寸都在減少。

大多數(shù)投入質(zhì)押的 ETH 價格在 1600 美元至 3500 美元之間。約 83 萬枚 ETH 價格超過 4000 美元。

關心此事的流動性質(zhì)押者和 CEX 質(zhì)押者可能已經(jīng)清空其頭寸 ( 二級市場出售流動性質(zhì)押代幣；兩者都直接贖回 )。一些有同樣想法的個人投資者可能仍然會有一些 ETH 在排隊等待退出和出售。但如果你是一個單獨質(zhì)押者，且十分關心自己的驗證器，那么你很可能并不真正在意 ETH/USD 的波動。事實上，你可能經(jīng)歷過比過去八個月更嚴重的波動。

如前所述，該儀表板根據(jù) ETH 被質(zhì)押時的價格與目前的價格對比，查看誰處于「水下」狀態(tài)（注：即當前 ETH 價格低于質(zhì)押時的價格）。它沒有反映成本基礎，這是非常重要的。所以我們并沒有完全了解情況。

然而，我們必須考慮到所有的可能性。因此，ETH 從單獨的質(zhì)押者手中持續(xù)流出網(wǎng)絡并不會令人感到意外。此外，如果 ETH 的價格下跌得更劇烈，我們將看到更多對價格敏感的投資者取消質(zhì)押并出售 ETH。

但這只是等式的一面。我們還必須考慮網(wǎng)絡流入。

在 2023 年 2 月至 4 月的三個月里，超過 300 萬 ETH(55 億美元 ) 被質(zhì)押在網(wǎng)絡中。由于上海升級消除了大量源于無法退出的技術風險，投資者似乎更愿意投資他們的 ETH。

2023 年 4 月是 ETH 被質(zhì)押最多的一個月。上海升級為更多 ETH 持有者將資產(chǎn)存入網(wǎng)絡打開了大門。

總體而言，人們預計 ETH 價格大幅下跌將導致相當一部分 ETH 解除質(zhì)押。在這樣的時刻，恐慌是人的本性。在此情況下，當價格回升時，你也可能看到大量資金流入質(zhì)押市場。那么，質(zhì)押真的會影響以太坊的市場走勢嗎?

賣家無論如何都會賣出——無論是處于流動狀態(tài)，還是質(zhì)押狀態(tài)，都只是時間上的差異，而不一定是行為上的改變。這種延遲的性質(zhì)確實會對市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一些影響，并可能影響 LSD 掛鉤。但就改變 ETH 交易方式的動態(tài)而言，我認為除了減少資產(chǎn)的即時流動性外，質(zhì)押不會產(chǎn)生巨大影響。但我不排除這種情況在未來會發(fā)生變化。

熱點：ETH