塔雷伯使用了啞鈴兩邊加劇的定義，在啞鈴兩側(cè)各自采用「極端化傳統(tǒng)」和「極端化探險(xiǎn)」的配備，繞開正中間地區(qū)，以傳統(tǒng)的堅(jiān)固特點(diǎn)抵抗灰天鵝風(fēng)險(xiǎn)性，而在極端化探險(xiǎn)的配備上，獲得盈利。
以傳統(tǒng)式投資理財(cái)配備為例子，假定投資者手上擁有90%現(xiàn)錢財(cái)產(chǎn)，其他10%選購高危的證劵，這樣一來，無論銷售市場怎么轉(zhuǎn)變 ，損害都是會(huì)操縱在10%下，而高危證劵也很有可能產(chǎn)生盈利?；剡^頭看假如投資者將手上90%資產(chǎn)配制在「中等水平風(fēng)險(xiǎn)性」的財(cái)產(chǎn)，只需遇到灰犀牛事件，就有可能造成 全軍覆滅的慘況。
有意思的是，杠鈴策略非常合適數(shù)字貨幣銷售市場。大家都知道，數(shù)字貨幣銷售市場非常兩方面，在其中現(xiàn)貨交易、期貨交易/期權(quán)合約、數(shù)據(jù)加密衍化產(chǎn)品接屬高危項(xiàng)目投資，而另一端則是近乎零風(fēng)險(xiǎn)的「固收」，比如發(fā)放貸款、資產(chǎn)利率對沖套利。
比較有限損害+無盡盈利的正凸性效用
在杠鈴策略中，投資者手上上面有劍和盾。
應(yīng)對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，杠鈴策略一端的極端化傳統(tǒng)對策保證了「盾的實(shí)際效果」，盾提升了反脆弱實(shí)際效果；另一端的極端化探險(xiǎn)對策則是，產(chǎn)生了正面的不一樣，塔雷伯稱作「正凸性效用」。
舉例來說，在上年312灰犀牛事件的情況下，投資者假如取出5%作多比特幣，無論是現(xiàn)貨交易或者開低倍數(shù)合同，放進(jìn)今日，投資者得到的酬勞會(huì)是1,400%，若是投資者是開二倍桿杠合同，則會(huì)得到2,800%的酬勞。這就是「劍的實(shí)際效果」。
劍和盾加在一起，也就導(dǎo)致了損害比較有限，但盈利無窮的正凸性效用。
固收產(chǎn)品介紹
傳統(tǒng)式金融體系投資者都清晰，美國國債殖年利率一般看作銷售市場的零風(fēng)險(xiǎn)年利率，是最商業(yè)保險(xiǎn)的固收產(chǎn)品，而在數(shù)字貨幣銷售市場，一樣也是有近乎零風(fēng)險(xiǎn)的固定收益盈利產(chǎn)品，分別是借款、資產(chǎn)利率對沖套利。
大部分有給予永續(xù)合約、一季度合同的交易中心都是有給予期權(quán)套利和資產(chǎn)利率對沖套利，但僅有FTX和Bitfinex有給予借款，因而以下二種專用工具可能以FTX交易中心的設(shè)備做為事例。
固定收益專用工具：FTX借款
借款是數(shù)字貨幣銷售市場的獨(dú)特商品。如同我們孰知，數(shù)字貨幣具價(jià)錢高變化的特點(diǎn)，因而在大市場行情之時(shí)，很多人 會(huì)想要以「低利率」的成本，借款短期內(nèi)資產(chǎn)，但這一短期內(nèi)很有可能僅僅數(shù)日罷了。
假如貸款人取得成功盈利，還貸當(dāng)然無虞，假若貸款人最終是虧本的，交易中心的擔(dān)保金體制還可以保證 發(fā)放貸款者可回收利用本錢和貸款利息。因而借款也被算作是數(shù)字貨幣銷售市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
借款年利率主要是依據(jù)銷售市場資產(chǎn)需要而定。以FTX為例子，穩(wěn)定幣USDT過去約是5%至10%的年化收益率，但若是大市場行情到來，借款年利率有時(shí)候會(huì)達(dá)到50%，乃至高些。
FTX借款也比較容易實(shí)際操作，僅必須2個(gè)流程：選中「貸出年利率」，下面挑選想貸出的數(shù)字貨幣總數(shù)。下邊的至少鐘頭年利率、最少年化率空出就可以，F(xiàn)TX系統(tǒng)軟件會(huì)以債券收益率全自動(dòng)交易量，萬一投資者填過高的年利率，反倒不容易交易量。
固定收益專用工具二：資產(chǎn)利率對沖交易
永續(xù)合約（PerpetualSwap）沒有交收日期，而資產(chǎn)利率便是均衡多頭空頭的體制。
永續(xù)合約價(jià)錢高過現(xiàn)貨交易時(shí)，資產(chǎn)利率為正，雙頭持股者每鐘頭需支出花費(fèi)給什么是空頭持股者。這一對沖套利體制會(huì)激勵(lì)多頭平倉，或者吸引住套利者。套利者可在市面選購現(xiàn)貨交易，再以一倍桿杠看空，多頭空頭均衡下，套利者就可以每鐘頭領(lǐng)到資產(chǎn)利率。
FTX熱情群員小虎梳理了FTX歷史時(shí)間資產(chǎn)利率的GoogleSheet（將后面文一一列舉），便捷客戶能參考年化收益。小編提示閱讀者，有一些年化收益率高的市場競爭幣，總市值較小、起伏較高，因而在獲得資產(chǎn)利率上，或是提議成交量很大的數(shù)字貨幣，比如ETH（APY：44.8%）、BTC（APY：37.4%）。
必須特別注意的是，若是永續(xù)合約的價(jià)錢小于現(xiàn)貨交易，資產(chǎn)利率便會(huì)轉(zhuǎn)負(fù)，那麼擁有套單持有人反倒必須支出花費(fèi)，這也是此對沖套利較大的風(fēng)險(xiǎn)性?，F(xiàn)階段其他交易中心全是每八小時(shí)付款資產(chǎn)利率，而FTX則是每鐘頭付款，這也預(yù)防了在結(jié)算前資產(chǎn)利率忽然轉(zhuǎn)負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)性，相對性有效很多。

怎樣用固收打造出杠鈴策略
根據(jù)杠鈴策略的邏輯性，低風(fēng)險(xiǎn)性承受度的數(shù)據(jù)加密投資者可考慮到90/10或者80/20配備，將大部分資產(chǎn)配制在固收。
舉例來說，投資者有100萬美金的資產(chǎn)，那能夠?qū)?0%的資產(chǎn)配制在借款對策（90萬美金），寫稿時(shí)下USDT的年化收益率為10%，算傳統(tǒng)一些，以8%測算，那麼90萬的年盈利便是7.2萬美金。
剩余的資產(chǎn)（10萬美金）便能夠資金投入在更高危的項(xiàng)目投資，比如現(xiàn)貨交易或者合同。以項(xiàng)目投資比特幣為例子，2018、2019、2020年比特幣的回報(bào)率各自為-73%、+94%、+303%。
下列是2018年至2020年的收益率計(jì)算，各自測算只項(xiàng)目投資比特幣、只項(xiàng)目投資發(fā)放貸款，此外也有應(yīng)用桿杠對策的總盈利和投報(bào)率。
能夠看到，100萬美金資產(chǎn)在2019年逐漸全用于選購比特幣是呈現(xiàn)最佳的，三年的總投報(bào)率是震驚的781%。
一點(diǎn)也不出現(xiàn)意外地，只用于發(fā)放貸款的投報(bào)率主要表現(xiàn)最平凡，三年投報(bào)率「僅26%」；只是用桿杠對策的「BTC+發(fā)放貸款」還有「二倍BTC多單+發(fā)放貸款」收益率各自為82.5%及其214%。
一定會(huì)有用戶要問，為什么不滿倉比特幣就行？投報(bào)率是最大的。
這是由于不確定性比特幣是不是下挫。舉例來說，只看2019、2020年得話，比特幣自然主要表現(xiàn)最好是，可是倘若是以2018年逐漸項(xiàng)目投資呢？
投報(bào)率就只剩余110%，僅比BTC+發(fā)放貸款高于30%，等同于每一年多10%，但投入的隱患卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這般。
回過頭看應(yīng)用杠鈴策略的BTC+發(fā)放貸款和2xBTC+發(fā)放貸款，在2018年下挫時(shí)，僅損害-0.1%、-2.8%。而隔年2019年便能夠?qū)①Y產(chǎn)再重新部署成90%發(fā)放貸款、10%BTC，三年出來的投報(bào)率各自為-0.1%、+16.5%及其+37.5%，乃至2xBTC+發(fā)放貸款的總業(yè)績考核（122%）比從2018年逐漸AllinBTC還需要好，但所承當(dāng)?shù)碾[患卻小許多。
除此之外，大家也不能明確比特幣一路長紅，又或者像2017、2018那般狂跌。假定2021年，比特幣下挫70%，那大會(huì)上圖會(huì)如何轉(zhuǎn)變 ？
能夠見到，萬一2021年產(chǎn)生灰犀牛事件，造成 比特幣下挫70%，那麼從2018年逐漸滿倉比特幣的投報(bào)率是-25.7%，且這也是四年的總投報(bào)率，等同于一年賠掉6.4%，那樣還比不上在金融機(jī)構(gòu)存定期。
即便 是2019年才逐漸滿倉比特幣的投資者，其投報(bào)率也只剩余134%。僅比2xBTC+發(fā)放貸款高于18%，但持倉的曝險(xiǎn)水平極高。
反過來的，假如應(yīng)用杠鈴策略分散化風(fēng)險(xiǎn)性，那麼在2019年投報(bào)率僅下挫0.1%和-3%，而總投報(bào)率各自約是60%、116%，等同于每一年大約15%和30%的投報(bào)率。
這就是桿杠對策的優(yōu)點(diǎn)，在灰犀牛事件產(chǎn)生時(shí)可合理操縱損害，但在股票牛市時(shí)依舊還可以保持優(yōu)良業(yè)績考核。

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