LooksRare 和 X2Y2 是交易挖礦模式的代表，也是最早的踐行者并持續(xù)至今。交易挖礦平臺的顯著特點是每筆交易的單價極高。在熊市中，這一特點還深刻體現(xiàn)在極少的用戶上，但卻支撐起龐大的平臺交易量。@SeaLaunch_ 數(shù)據(jù)顯示，在 4 月份的一段時間里，LooksRare 的每筆平均交易額一度可以超過 100 ETH，即便在正常情況下，LooksRare 和 X2Y2 的平均每筆交易額都在 20-30 ETH 之間，這幾乎是 OpenSea 的 40-60 倍。

數(shù)據(jù)來源：https://dune.com/sealaunch/NFT?undefined=&Select+Timeframe_ef4aff=365+days

交易挖礦的核心邏輯并不復雜，即每筆交易所付出的平臺費用的 100% 被 Token 質(zhì)押者所捕獲。一般而言，團隊/基金會或者國庫都會保留部分 Token，用于質(zhì)押分享捕獲的平臺費用，從而作為支持協(xié)議的發(fā)展資金。理論上，平臺創(chuàng)造的交易量越大，用戶質(zhì)押的 Token 越多，吸收的平臺費用就越大，捕獲的費用獎勵就越多。因此，交易挖礦在從 0 到 1 的開展初期容易形成正向的驅(qū)動，獲取空投進行交易，交易量增長帶來平臺費用增長，平臺費用被質(zhì)押者捕獲，質(zhì)押收益 APY 增長，Token 價格上漲，交易挖礦的潛在獎勵價值上升，吸引更多的用戶來進行交易挖礦。但伴隨著大環(huán)境的蕭條，競爭對手的出現(xiàn)，市場份額的改變，Token 減產(chǎn)等多重因素，這套交易挖礦的模式很容易反過來為 Token 帶來負面螺旋。

交易挖礦的 wash-trade 不像 Blur 那樣復雜，大多是大戶在自己控制的幾個錢包中來回對倒。只要補貼的 Token 能覆蓋住預先付出的平臺費用，那么就是有利可圖的。而且補貼以每天結(jié)算的方式到賬，在領到 Token 后幾乎不會有過多的忠誠度，拿到即拋售先挽回付出的成本，再去衡量把利潤繼續(xù)拋售還是質(zhì)押復投。@hildobby_ 數(shù)據(jù)面板顯示，在上周（4.10-4.16）一周的交易量中，LooksRare 累積交易量為 $47,903,449，wash-trade 占比 45.6%；X2Y2 累積交易量為 $36,039,982，wash-trade 占比 69.6%。這種基于 wash-trade 的交易挖礦活動在熊市的低迷需求中為平臺 Token 帶來持續(xù)的拋壓，LOOKS 和 X2Y2 在過去很長一段時間以來都表現(xiàn)得一言難盡，特別對于缺乏做市商的 X2Y2 更是災難。

數(shù)據(jù)來源：https://dune.com/hildobby/nfts-wash-trading

Token 價格長時間沒有支撐似的下跌，為社區(qū)帶來了很多的負面情緒和 FUD，這一點在以華人為主要陣地的社區(qū)中表現(xiàn)得尤為明顯。不過即便是下跌，除非項目方對通證經(jīng)濟學進行重塑，否則短期也很難立刻舍棄掉這種交易挖礦模式，因為項目方的收入來源幾乎完全依賴于保留的質(zhì)押的 Token 捕獲的費用。因此，如果未能在通證經(jīng)濟學上對 Token 效用進行重塑，就盲目取消交易挖礦，那無疑是斷掉自己的收入來源。

但伴隨著產(chǎn)出的 Token 越多地流向市場，修改通證經(jīng)濟學的難度就越大。Token Unlock 數(shù)據(jù)顯示，當前 LOOKS 已流通 81.35%，預計在 2024 年 3 月 1 日全部產(chǎn)出；X2Y2 已流通 72.17%，預計在 2024 年 4 月 3 日全部產(chǎn)出。在產(chǎn)出還剩不到一年的時間里，即挖礦還有不到一年的激勵，且隨著減產(chǎn)獎勵不斷減少的情況下，主打交易挖礦的兩個主要交易所都急需尋找到新的生存機會和發(fā)展方向，重奪市場份額。

在內(nèi)憂外患的境地下，二者可能在走向不同的道路。X2Y2 在重新思考市場定位，由單一的現(xiàn)貨交易平臺轉(zhuǎn)向基于 NFT 的全金融生態(tài)。X2Y2 Loan 是第一步棋，也是在 NFTFI 的重要布局。當前在 NFT 借貸領域，X2Y2 Loan 約占有 10%-15% 的市場份額。第二步是拓展盟友，以 X2Y2 為核心擴大生態(tài)功能圈?；?Polygon 的面向 NFT Traders 的交易聚合器 Dew 是第一位合作伙伴，預計未來還將會更多的代表 NFT 某個細分賽道的合作伙伴加入。未來可能還將引入 NFT 期貨合約交易。不過，與社區(qū)用戶溝通匱乏，用戶可能無法理解這其中策略思想的轉(zhuǎn)變，導致大量的社區(qū) FUD 是 X2Y2 團隊急需扭轉(zhuǎn)的一點。

數(shù)據(jù)來源：https://dune.com/yaloong/x2y2-loan

LooksRare 則不同，仍更專于平臺本身，它在現(xiàn)階段的處境相對比 X2Y2 要好一些，因此也相對躺平一些。這首先得益于 LooksRare 長期以來對于 DeFi OG 用戶群體的良好維護，這點從 BitMex CEO Arthur Hayes 經(jīng)常在博文中有意無意地喊單中可以看出。另外，在筆者看來，在版稅戰(zhàn)爭中，LooksRare 相對低調(diào)，很好地保存了實力，沒有損失太多的用戶好感。這里舉一個很深刻的例子，在 Blur 發(fā)布空投，發(fā)布博文正式向 OpenSea 宣戰(zhàn)的時候，X2Y2 不合時宜地介入讓其成為了被嘲笑的對象。這本來是 Blur 與 OpenSea 的正面交鋒，讓用戶做二選一，與其他平臺沒有直接的碰撞，然而此時 X2Y2 突然插一腳說“他們兩個可以都不選，選我”。Blur 敢于在此時叫板，是因為大多數(shù)核心數(shù)據(jù)層面已經(jīng)接近甚至超過了 OpenSea，核心用戶在某種程度上已經(jīng)不可分離，因此具備叫板的實力。而當時交易挖礦已經(jīng)沒落，各項數(shù)據(jù)已遠遠落后。直白地說，彼時 X2Y2 與 Blur 和 OpenSea 不是處于同一檔水平。對于市場定位的不清晰，盲目的介入，反而帶來了負面的效果。LooksRare 在“看戲”和選擇上則做的更好一些，沒有參與到最終 Blur 與 OpenSea 的最終大決戰(zhàn)中無疑是正確的。后來 LooksRare 和 Blur 聯(lián)合宣布在默認情況下將不在 UI 中顯示第三方平臺的標記（包括 OpenSea 黑名單標記）又引得了不少用戶的好感。如今，LooksRare 也效仿 OpenSea 開發(fā)了 APP 端，以及與 Blur 類似的交易聚合器也在內(nèi)測中。

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