LD Capital US 聯(lián)合創(chuàng)始人 Joy Lou 在活動(dòng)上做主題分享，談及了 Crypto 與主流資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系以及輪動(dòng)規(guī)律，并介紹了一些 LD Capital US 在分析資產(chǎn)價(jià)值時(shí)的方法論。以下是 Joy Lou 的演講全文。

LDCapital US 是一家做二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)管理的機(jī)構(gòu)，目前已發(fā)行的和正在發(fā)行的共有三支基金，第一支在開曼，后兩支在香港。我們主要的業(yè)務(wù)根據(jù)地是在新加坡，在去年 11 月香港非常明確地發(fā)出了歡迎 Web3 從業(yè)者的信號(hào)之后，我們就把根據(jù)地遷到了香港，希望未來香港的各大科技園、數(shù)碼港以及金融園區(qū)能夠給我們更多的支持。

我在 1 月份時(shí)寫過一篇關(guān)于 Crypto 資產(chǎn)價(jià)值的理論分析，討論了 Crypto 與其他主流資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系以及輪動(dòng)規(guī)律。當(dāng)時(shí)我有做過一張圖，把 Crypto 放進(jìn)了美林時(shí)鐘的資產(chǎn)輪動(dòng)表內(nèi)。

我的觀點(diǎn)是，當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低時(shí)，一般來說都是資源型的大宗商品會(huì)率先上漲，資金則會(huì)偏好現(xiàn)金，之后依次是國(guó)債、黃金、成長(zhǎng)股。我把 Crypto 放在了黃金和成長(zhǎng)股的中間位置，基于具體資產(chǎn)的隱含收益率特點(diǎn)，我把BTC放在靠近黃金的地方，把ETH放在靠近成長(zhǎng)股的地方。

去年 11 月份時(shí)，我預(yù)測(cè) CPI 會(huì)超預(yù)期的下行，最終市場(chǎng)也如預(yù)期一般在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)跌跌撞撞地觸達(dá)了一個(gè)相對(duì)底部。從這個(gè)時(shí)候開始，輪動(dòng)資產(chǎn)從現(xiàn)金和國(guó)債慢慢轉(zhuǎn)向了黃金。為什么黃金能在衰退時(shí)期充當(dāng)避險(xiǎn)資產(chǎn)呢？因?yàn)樗鼪]有隱含收益率。去年 11 - 12 月起到現(xiàn)在，黃金一直處在主升浪中，現(xiàn)在已經(jīng)破了新高了。成長(zhǎng)股也是一直漲到了現(xiàn)在，不過現(xiàn)在已經(jīng)遇到了一定的阻力。

Crypto的行情也很好。從今年 1 月 1 日開始到現(xiàn)在，BTC 漲了差不多80%，ETH的漲幅要稍微少一點(diǎn)，可能是大家對(duì)上海升級(jí)到來后的解鎖拋壓有一定顧慮。從未平倉合約的結(jié)構(gòu)來看，散戶的做多熱情比較高，大戶和機(jī)構(gòu)對(duì)于下跌的擔(dān)憂則比較明顯。我們?cè)诰C合衡量了多個(gè)角度后認(rèn)為，ETH 的拋壓雖然會(huì)有點(diǎn)大，但是價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)很深的回調(diào)。

我在那篇文章中還討論過數(shù)字資產(chǎn)的內(nèi)生價(jià)值，當(dāng)時(shí)舉例提到了一個(gè)項(xiàng)目 EigenLayer，當(dāng)時(shí)這個(gè)項(xiàng)目還有些非主流，但現(xiàn)在大家或許已經(jīng)聽說了他們完成了 5000 萬美元的高額融資。我還以 MATIC 為例，講解了 LD Capital US 在建倉時(shí)所遵循的“公平價(jià)格框架”。總體來說，我們會(huì)依照供需均衡分析模塊、TVL 和腐敗成本模塊、事件驅(qū)動(dòng)模塊等三大模塊來判斷入場(chǎng)價(jià)值和止盈條件。

我們會(huì)根據(jù)一些數(shù)據(jù)衡量緯度將某個(gè)標(biāo)的放在橫向、縱向賽道中去對(duì)比，以此來評(píng)估其是被高估或被低估。這方面的一個(gè)典型案例是 LDO，現(xiàn)在已經(jīng)成長(zhǎng)為了LSD賽道的龍頭，我們也在此之上獲得了比較高的收益。

今年我們還會(huì)基于市場(chǎng)特點(diǎn)再發(fā)行更多的基金，LDCapitalUS會(huì)在香港這個(gè)合規(guī)市場(chǎng)里面有更多的聲音。我們正在積極地尋求當(dāng)局監(jiān)管并申請(qǐng)牌照，我們也在招聘 RO，如果大家有合適的人選可以推薦給我。歡迎大家聯(lián)系我，謝謝大家！

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