近期，香港在擁抱Web3的進(jìn)程中大動(dòng)作頻頻，來(lái)自全世界的Web3 Builder們都迫不及待的加入了此次盛會(huì)，分享新知表達(dá)觀點(diǎn)的同時(shí)，也與新伙伴相識(shí)、與老伙計(jì)“奔現(xiàn)”。

颯姐團(tuán)隊(duì)在此次盛會(huì)中同樣收益匪淺，特別是對(duì)某個(gè)已經(jīng)拿下香港牌照并布局東南亞的Web3大廠所提出的“Web3新經(jīng)濟(jì)”及其價(jià)值捕獲模型較為感興趣。今天就與大家一起聊一聊我們對(duì)于“Web3新經(jīng)濟(jì)”的看法，從法律視角談一談在這種新型價(jià)值捕獲模型下，關(guān)于Token的近憂遠(yuǎn)慮。

何為Web3新經(jīng)濟(jì)？

一個(gè)共識(shí)性的基礎(chǔ)是，Web3是以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)所創(chuàng)造的一種價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)，強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)可信、數(shù)據(jù)確權(quán)和價(jià)值互聯(lián)。在某Web3大廠提出的新經(jīng)濟(jì)理論，建立在“一切價(jià)值皆可被代幣化”這一核心理念上，認(rèn)為所有通過(guò)代幣所標(biāo)識(shí)或綁定的價(jià)值，都可以在Web3網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行高效、智能化地組合、流轉(zhuǎn)和分配。

而與傳統(tǒng)現(xiàn)實(shí)中以“所有權(quán)”作為價(jià)值代表和權(quán)利源頭促生的“股東資本主義”（以股東利益最大化為目標(biāo)的價(jià)值生產(chǎn)和流轉(zhuǎn)制度）的做法不同，Web3新經(jīng)濟(jì)的敘事方式是通過(guò)淡化“所有權(quán)”價(jià)值，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)“使用權(quán)”價(jià)值來(lái)實(shí)現(xiàn)的。從法律角度來(lái)看，由于使用權(quán)相比所有權(quán)而言是一種“非排他性權(quán)利”，不受傳統(tǒng)物權(quán)理論中“一物一權(quán)”“物權(quán)法定”等原則限制，擁有可拆分、可共享、可循環(huán)授予等特性，因此將使用權(quán)進(jìn)行代幣化后以此為價(jià)值代表和權(quán)利源頭所建立的價(jià)值創(chuàng)造和流轉(zhuǎn)機(jī)制，就是一個(gè)開源、開放和無(wú)需許可的價(jià)值共享網(wǎng)絡(luò)，能夠產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值。

在該種以“使用權(quán)”為價(jià)值代表和權(quán)利源頭的敘事語(yǔ)境下，所誕生的新型價(jià)值分配和流轉(zhuǎn)機(jī)制是一種“利益相關(guān)者資本主義”。根據(jù)《Web3 新經(jīng)濟(jì)和代幣化白皮書》的定義，利益相關(guān)者資本主義指的是“根據(jù)追求項(xiàng)目參與方共同利益的最大化，組織中所有參與者以利益相關(guān)者的身份進(jìn)行大規(guī)模協(xié)作，做出自己的貢獻(xiàn)，并共享組織價(jià)值”。

一個(gè)小總結(jié)：Web3新經(jīng)濟(jì)其實(shí)就是一個(gè)基于區(qū)塊鏈技術(shù)，以代幣化“使用權(quán)”為手段，以“利益相關(guān)者資本主義”為價(jià)值追求，所創(chuàng)造的一個(gè)開源、開放、無(wú)需許可的價(jià)值共享經(jīng)濟(jì)制度。（一家之言，僅供參考）

我們對(duì)Web3新經(jīng)濟(jì)理念的贊賞

颯姐團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，Web3新經(jīng)濟(jì)理念從很多層面上來(lái)說(shuō)都是前沿的、具有參考價(jià)值的，其創(chuàng)造性的提出淡化“所有權(quán)”轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)“使用權(quán)”，通過(guò)所有權(quán)可拆分、可轉(zhuǎn)授予等特性建立一種既能擴(kuò)大Web3 Builder們已經(jīng)創(chuàng)造的價(jià)值，又能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上創(chuàng)造新價(jià)值的經(jīng)濟(jì)制度，令人眼前一亮。

從法律的角度來(lái)說(shuō)，大陸法系國(guó)家的民法典大多遵循德國(guó)歷史法學(xué)派創(chuàng)造的經(jīng)典理論“物債二分”進(jìn)行立法，簡(jiǎn)單來(lái)講，就是將物權(quán)認(rèn)定為一種“靜態(tài)財(cái)產(chǎn)權(quán)”，以調(diào)整物的歸屬和利用過(guò)程產(chǎn)生的法律關(guān)系，直接發(fā)生、變更、消滅物權(quán)（如抵押、質(zhì)押）或準(zhǔn)物權(quán)的行為（如債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同）稱為“處分行為”；將債權(quán)認(rèn)定為“動(dòng)態(tài)財(cái)產(chǎn)權(quán)”，以調(diào)整財(cái)產(chǎn)變動(dòng)中發(fā)生的法律關(guān)系，而以發(fā)生債權(quán)債務(wù)為其效力的行為，就稱為“負(fù)擔(dān)行為”或“債權(quán)行為”。

我國(guó)《民法典》所采的即為這種經(jīng)典理論，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了物權(quán)制度，但如今隨著新興技術(shù)的發(fā)展和社會(huì)生產(chǎn)力的進(jìn)步，經(jīng)典理論已經(jīng)無(wú)法滿足調(diào)整社會(huì)關(guān)系的需求。

物權(quán)概念和物權(quán)制度的建立，有賴于潘德克頓法學(xué)的抽象演繹法，但是概括抽象總是無(wú)法保證絕對(duì)的“準(zhǔn)確性”，抽象方法得來(lái)的概念和規(guī)則,是一個(gè)寬泛的范疇，因此，學(xué)者普遍對(duì)于經(jīng)典物權(quán)理論存在各種批判。例如，物權(quán)法定會(huì)導(dǎo)致權(quán)利劃分的不周延性。一般的物權(quán)概念是義務(wù)作為權(quán)利指向的客體,它不能解釋針對(duì)權(quán)利的權(quán)利,如在他物權(quán)之上設(shè)立抵押權(quán)。

又例如，權(quán)利性質(zhì)的模糊。除了典型的物權(quán)所有權(quán)和典型的債權(quán)金錢債權(quán)外,其他權(quán)利的性質(zhì)其實(shí)處于物權(quán)與債權(quán)的強(qiáng)弱過(guò)渡中，更別提目前甚至還出現(xiàn)了NFT這種可以任意轉(zhuǎn)換權(quán)利性質(zhì)的特殊新興財(cái)產(chǎn)。在此情況下，經(jīng)典物權(quán)理論的局限性逐漸凸顯。

因此，颯姐團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，Web3新經(jīng)濟(jì)能以大膽的創(chuàng)想和制度設(shè)計(jì)，來(lái)擺脫傳統(tǒng)理論的桎梏是一種大膽且值得夸贊的事。

?對(duì)于Web3新經(jīng)濟(jì)的近憂

颯姐贊賞Web3 Builder的創(chuàng)想與努力，但從法律人的風(fēng)險(xiǎn)視角出發(fā)，新經(jīng)濟(jì)的制度設(shè)計(jì)上依然存在著一些近憂與遠(yuǎn)慮。

先說(shuō)近憂：現(xiàn)有監(jiān)管制度與Web3代幣制度存在兼容性風(fēng)險(xiǎn)。Web3新經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，基于區(qū)塊鏈的數(shù)字資產(chǎn)，本質(zhì)上都是代幣化的價(jià)值（Tokenized Value），在技術(shù)表現(xiàn)形式上都是Token（以下統(tǒng)稱“代幣”）。因此在圍繞 Web3 應(yīng)用構(gòu)建的新經(jīng)濟(jì)制度中，需要通過(guò)兩種三類代幣來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的產(chǎn)生、流轉(zhuǎn)和分配。

所謂“兩種”指的是將代幣區(qū)分為“同質(zhì)化”和“非同質(zhì)化”代幣，以同質(zhì)化代幣作為使用權(quán)代幣化的載體和激勵(lì)制度的基礎(chǔ)，以非同質(zhì)化代幣作為“完全數(shù)字化事物的確權(quán)、許可和證明”；所謂“三類”則是在前述兩種的基礎(chǔ)上，將代幣細(xì)分為：“權(quán)益型代幣”、“功能型代幣”以及“NFT”（兩種三類代幣又被稱為Web3新經(jīng)濟(jì)的“三代幣模型”）。

創(chuàng)想是美好的，但是颯姐團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，該種代幣模型與香港現(xiàn)有的虛擬資產(chǎn)監(jiān)管制度可能存在兼容性風(fēng)險(xiǎn)。這一方面是由于Web3新經(jīng)濟(jì)的前瞻性創(chuàng)造與監(jiān)管措施滯后性的固有矛盾所致，另一方面也與香港的虛擬資產(chǎn)監(jiān)管思路有關(guān)。

香港一直以來(lái)對(duì)于金融資產(chǎn)采取的都是由證監(jiān)會(huì)“一手抓”的發(fā)牌監(jiān)管模式，但由于虛擬資產(chǎn)的新穎性，證監(jiān)會(huì)并不確定現(xiàn)有的傳統(tǒng)金融監(jiān)管工具是否依然能對(duì)虛擬資產(chǎn)生效，因此在擁抱Web3的熱鬧表象之下，實(shí)際堅(jiān)持的是一種“求穩(wěn)緩進(jìn)”的監(jiān)管思路，對(duì)于Web3領(lǐng)域的創(chuàng)新持審慎態(tài)度。當(dāng)前香港證監(jiān)會(huì)已經(jīng)基于比特幣、以太坊等經(jīng)典“單一代幣模型”制度建立了一套總體相適應(yīng)的監(jiān)管措施，此時(shí)推進(jìn)革新的“三代幣模型”，幾乎必然會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管的兼容性風(fēng)險(xiǎn)。

這種風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)實(shí)中會(huì)外化為監(jiān)管機(jī)構(gòu)（證監(jiān)會(huì)）對(duì)已持牌虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商，持續(xù)合規(guī)能力和成果的質(zhì)疑、不信任；對(duì)于申請(qǐng)持牌的虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商，則可能導(dǎo)致拒絕發(fā)牌的后果。

對(duì)于Web3新經(jīng)濟(jì)的遠(yuǎn)慮

還是那句老話，理想是美好的，但現(xiàn)實(shí)是殘酷的。Web3新經(jīng)濟(jì)理論確實(shí)為推動(dòng)Web3的下一步發(fā)展提出了前瞻性的設(shè)想和一定的制度設(shè)計(jì)，但是一方面，尚未由足夠的實(shí)踐對(duì)該制度的有效性、可靠性進(jìn)行驗(yàn)證；另一方面，從歷史的角度看，但凡制度層面的改革都必須由一個(gè)具有足夠權(quán)威和控制力的“中心”來(lái)主導(dǎo)和推動(dòng)，具體到Web3新經(jīng)濟(jì)而言，應(yīng)當(dāng)由一個(gè)具有足夠公信力的頭部Web3 builder來(lái)推進(jìn)，但截至目前颯姐團(tuán)隊(duì)尚未看到有任何大廠真正下場(chǎng)真刀真槍去做這件事。

另外，颯姐團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期服務(wù)金融科技領(lǐng)域的客戶，我們理解、尊重并認(rèn)同“code is law”作為解決數(shù)字世界糾紛的基本準(zhǔn)則，但是，虛擬財(cái)產(chǎn)固然是存在于計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)世界，我們作為一個(gè)有血有肉的人依然要生活在這個(gè)物質(zhì)世界中。除非虛擬資產(chǎn)永遠(yuǎn)不需要在現(xiàn)實(shí)世界中“變現(xiàn)”，否則就永遠(yuǎn)需要一套靠譜的爭(zhēng)議解決機(jī)制，在現(xiàn)實(shí)中調(diào)整因虛擬資產(chǎn)而產(chǎn)生的民事、商事糾紛。但遺憾的是，無(wú)論是現(xiàn)實(shí)中的法律還是虛擬世界中的code，都只能在各自領(lǐng)域發(fā)揮作用，雙方之間的“間隙”難以通過(guò)現(xiàn)有的規(guī)制工具予以彌合，因此，過(guò)早地推進(jìn)Web3新經(jīng)濟(jì)改革還需慎重考量。

寫在最后

時(shí)代的浪潮既能將我們推上風(fēng)口，也能將我們埋入谷底，對(duì)于在金融科技領(lǐng)域沖鋒陷陣的勇士們來(lái)說(shuō)，保持一顆清醒的頭腦比一時(shí)的榮譽(yù)更加重要。颯姐團(tuán)隊(duì)提示，如今香港與內(nèi)地在虛擬資產(chǎn)的發(fā)展上存在一種“互補(bǔ)”關(guān)系，一方面，香港地區(qū)則開始擁抱Web3新經(jīng)濟(jì)，在合規(guī)的前提下推進(jìn)虛擬資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。另一方面，內(nèi)地?fù)碛行酆竦目萍紕?chuàng)新與金融人才儲(chǔ)備與資源優(yōu)勢(shì)，有著廣闊的市場(chǎng)前景，虛擬資產(chǎn)從業(yè)者完全可以依靠這樣的互補(bǔ)關(guān)系，立足香港，背靠?jī)?nèi)地，對(duì)自身的虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略布局。當(dāng)然，香港目前的發(fā)牌制度對(duì)于合規(guī)的要求一向嚴(yán)格，企業(yè)必須在做好合規(guī)建設(shè)，并與監(jiān)管機(jī)構(gòu)充分溝通的基礎(chǔ)上再行創(chuàng)新。

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